(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司擬回購股票用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股，激勵(lì)強(qiáng)化有望助推全渠道發(fā)展，線上社交電商平臺(tái)逐步發(fā)力，線下快速展店帶動(dòng)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，供應(yīng)鏈效率有望同步提升。
投資要點(diǎn)：
投資建議：激勵(lì)強(qiáng)化有望助推全渠道發(fā)展，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸩交厣善凇?/p>
維持2020-2022 年EPS 0.68/0.85/1.06 元，維持目標(biāo)價(jià)60 元，增持。
公司公告：公司計(jì)劃以不低于1 億元不超過2 億元回購部分公眾股票用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購價(jià)格不超過65 元/股。按65 元/股算回顧股份占總股本的0.38%-0.77%，回購期限自董事會(huì)審議通過之日起不超過6 個(gè)月。
擬回購股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股，激勵(lì)強(qiáng)化有望助推全渠道發(fā)展。公司團(tuán)隊(duì)年輕、干勁十足、調(diào)整能力強(qiáng)，盡管前期受淘系平臺(tái)流量政策變化影響GMV 有所承壓，但當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生積極變化：1）阿里不支持二選一政策；2）拼多多、抖音、快手等社交電商全面開花。公司在夯實(shí)淘系外，積極布局抖音、快手等平臺(tái)，未來社交電商占比提升有望拉動(dòng)線上增速回升。同時(shí)公司線下門店快速拓展，收入增速逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)2021 年將在保證合理盈利前提下維持快速展店，重點(diǎn)拓展聯(lián)盟小店和分銷終端，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
推動(dòng)品牌聚焦和聯(lián)盟工廠建設(shè)，供應(yīng)鏈效率有望進(jìn)一步提升。公司通過精簡(jiǎn)SKU、打造多品牌矩陣來強(qiáng)化三只松鼠“堅(jiān)果+精選零食”的品牌認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)多品牌協(xié)同發(fā)展。公司穩(wěn)步推進(jìn)聯(lián)盟工廠建設(shè)并有望以此為抓手實(shí)現(xiàn)向上游原料供應(yīng)鏈的延伸，從而推動(dòng)供應(yīng)鏈效率、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌認(rèn)知的持續(xù)提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情管控加強(qiáng)影響消費(fèi)，線上拓店速度不及預(yù)期等。
