(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報告導(dǎo)讀：

三只松鼠擬出資4200 萬元，新設(shè)四家子公司，分別主營泡菜、嬰童食品、寵物食品、喜禮食品四大品類銷售業(yè)務(wù)，品類擴張快速推進。

投資要點：

投資建議：公司組織架構(gòu)持續(xù)調(diào)整，此次新設(shè)4家子公司，以更積極的態(tài)度和更靈活的機制加大新品類擴張的節(jié)奏，拓展更廣闊市場空間。公司堅果—烘焙——肉脯—果干品類擴張已卓有成效，此次新拓泡菜、嬰童、寵物、喜禮食品四大品類，未來在前端強效運營、后端高效供應(yīng)的核心優(yōu)勢下，渠道、品類擴張帶動收入高增長可期。維持公司2019-2021 年EPS 為 0.62\1.02\1.53 元，考慮成長空間擴大，參考行業(yè)給予2020 年2.9 倍PS 估值，上調(diào)目標價至100 元，增持評級。

再設(shè)4 家子公司，積極進軍泡菜、嬰童、寵物、喜禮四大品類。公司擬分別以1056 萬元新設(shè)安徽鐵功基快食品、小鹿藍藍嬰童食品、養(yǎng)了個毛孩寵物食品、喜小雀喜禮食品，四家子公司，意在以子公司更靈活的機制擴展泡菜、嬰童、寵物、喜禮四大新興品類。

新品類空間廣闊、成長性強，公司收入持續(xù)提速可期。松鼠按品類分，堅果占比已降至49%（堅果行業(yè)空間1000 億），零食+果干占比升至42%（烘焙、肉脯、果干等空間超4000 億）；此次新擴品類市場空間估計泡菜腌制品500 億、嬰童食品2800 億（奶粉2500 億，輔助食300 億）、寵物食品800 億、喜禮食品400 億；不考慮奶粉，新增可成長的市場空間約2000 億，為持續(xù)拓新打開空間。

份額優(yōu)先戰(zhàn)略效果持續(xù)顯現(xiàn)，疫情短期影響不改盈利提升長邏輯。3月物流快速恢復(fù)，松鼠淘系增速快速提升，公司份額優(yōu)先戰(zhàn)略在2020年成效持續(xù)穩(wěn)步推進，疫情影響下，成本上升可能短期影響盈利水平，但行業(yè)格局向好、盈利提升的中長期邏輯不變。

風險因素：食品安全，線上渠道競爭加劇，疫情影響擴大等