(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件描述
公司2020 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入36.10 億元，同比增長3.02%，歸屬于母公司股東的凈利潤1.61 億元，同比減少17.56%；其中單二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.01 億元，同比增長1.77%，歸屬于母公司股東的凈利潤0.73 億元，同比減少15.19%。
事件評(píng)論
疫情影響逐步緩解，二季度華中收入增速環(huán)比改善，電商渠道維持雙位數(shù)增長。公司Q1/Q2 營業(yè)總收入分別為19.09/17.01 億元，同比分別增長4.16%/1.77%，增速略有放緩。分區(qū)域來看，單二季度華中收入同比下降20.77%，降幅環(huán)比縮窄4.36pct，華東、西南、華南等分別增長13.83%、0.72%和12.95%；線上平臺(tái)營收同比增長13.91%，增速環(huán)比放緩但仍保持兩位數(shù)增長，從而實(shí)現(xiàn)公司整體收入保持正增長，截至報(bào)告期末公司上半年線上收入占比為 52.45%，線下收入占比為 47.55%。
單二季度毛利率降幅環(huán)比縮窄，銷售費(fèi)用率同比提升，季度扣非業(yè)績(jī)短期承壓。公司單二季度毛利率同比下降0.14pct 至31.55%，環(huán)比一季度提升1.94pct。因促銷費(fèi)用及運(yùn)輸倉儲(chǔ)費(fèi)用提升，二季度銷售費(fèi)用率同比提升2.38pct；因差旅招待費(fèi)及薪酬等費(fèi)用減少，二季度公司管理費(fèi)用率同比減少1.29pct，綜上所述原因使得公司歸母凈利率同比減少0.86pct 至4.29%。
保持門店擴(kuò)張和優(yōu)化，新渠道、新品牌運(yùn)營思路初現(xiàn)成效。渠道布局方面，門店穩(wěn)步擴(kuò)展：報(bào)告期公司門店數(shù)量達(dá)到2450 家，Q2 凈開門店33 家，并已簽約未來三四季度待開業(yè)的直營和加盟門店數(shù)量分別達(dá)25/47 家，保持有序擴(kuò)張節(jié)奏同時(shí)強(qiáng)化數(shù)字化+門店管理，提高用戶精準(zhǔn)促達(dá)，以提升單店運(yùn)營效率；新渠道布局：強(qiáng)化直播通路的建設(shè)和運(yùn)營，私域和公域流量并重，加強(qiáng)全域精準(zhǔn)營銷，報(bào)告期天貓旗艦店直播同比提升 458%，獲客近百萬，客單價(jià)同比提升近10%。新品牌運(yùn)營維度：
公司從以前根據(jù)物理屬性劃分品類向根據(jù)細(xì)分人群/場(chǎng)景來進(jìn)行新品開發(fā)，開始實(shí)施產(chǎn)品經(jīng)理制，充分抓取消費(fèi)者需求；報(bào)告期成立產(chǎn)品研發(fā)事業(yè)部，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)打造滿足細(xì)分人群需求產(chǎn)品，公司分別針對(duì)兒童零食、企事業(yè)單位團(tuán)購和健身代餐，推出了“良品小食仙”、“良品購”、“良品飛揚(yáng)”三個(gè)子品牌，上半年取得較好的銷售效果，為公司持續(xù)深耕消費(fèi)者需求的思路建立信心和基礎(chǔ)。
投資建議：公司逐漸搭建基于用戶需求的產(chǎn)品研究開發(fā)平臺(tái)及深度供應(yīng)鏈管理平臺(tái)，新渠道產(chǎn)品開發(fā)體系逐漸成型，有望迎來加速增長階段，預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS 為0.90/1.36/1.76 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
門店拓張速度不及預(yù)期；
品類擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期；食品安全問題等。
