(網(wǎng)經(jīng)社訊)菜市場上論斤兩，資本市場爭短長。
首創(chuàng)“前置倉”模式的生鮮電商每日優(yōu)鮮(MF.US)，已在美國遞表，計(jì)劃在納斯達(dá)克IPO，外媒指其籌資規(guī)�；�?yàn)?億美元。
成立于2014年的每日優(yōu)鮮開創(chuàng)了“前置倉”式生鮮零售模式的先河，然而勁頭不足，迅速被最近也在美國遞表的后來者叮咚買菜反超。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛下沉滲透社區(qū)，大資本也陸續(xù)布局生鮮零售，社區(qū)流量忽然變得炙手可熱，面對傳統(tǒng)零售模式、創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)零售平臺(tái)，甚至承接其開創(chuàng)的“前置倉”式風(fēng)格卻反超的同行競爭，赴美上市能否為每日優(yōu)鮮帶來不一樣的命運(yùn)？
生鮮零售市場發(fā)展態(tài)勢
大資本、大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)瞄準(zhǔn)了生鮮零售這個(gè)市場，定然有其道理。
艾瑞的報(bào)告預(yù)計(jì)，2021年中國生鮮零售規(guī)�？蛇_(dá)5.47萬億元（單位人民幣，下同），同比增長8.5%。到2025年，該市場的規(guī)�；�?yàn)?.82萬億元，未來五年的復(fù)合年增幅或?yàn)?.66%。
沒錯(cuò)，年增幅只有中單位數(shù)，那么電商看中的是什么？
可拓展空間其實(shí)來自現(xiàn)有方式的轉(zhuǎn)化。
目前生鮮零售主要依靠線下渠道，艾瑞的報(bào)告指，2020年生鮮線下零售占比高達(dá)85.4%，這或意味著有四萬億的市場等著線上電商們，這正是大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)爭搶的奶酪——用它們擅長的顛覆式手法轉(zhuǎn)變用戶習(xí)慣和思維方式。
生鮮電商運(yùn)營模式大盤點(diǎn)
從公開資料以及艾瑞的生鮮電商行業(yè)分析報(bào)告，筆者整理出當(dāng)前最常見的幾種生鮮電商經(jīng)營模式：
1）前置倉：產(chǎn)地直采/供應(yīng)商采購→品控→靠近用戶或倉儲(chǔ)設(shè)施的前置倉→用戶。與此同時(shí)，還為供應(yīng)鏈、營銷到物流管理提供零售云業(yè)務(wù)。每日優(yōu)鮮、叮咚買菜、樸樸和美團(tuán)買菜都采用這種方式。
2）到柜自提：用戶下單→產(chǎn)地/供應(yīng)商→配單中心→生鮮自提柜/社區(qū)生鮮店→消費(fèi)者，在運(yùn)輸和倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)均采用冷鏈和冷藏技術(shù)。例如食行生鮮。
3）到店+到家：采購→質(zhì)檢/加工→門店→消費(fèi)者。盒馬鮮生、7fresh和小象生鮮就是采用這種模式。
4）傳統(tǒng)生鮮電商：供應(yīng)商→電商倉庫→電商安排快遞到在其平臺(tái)上下單的消費(fèi)者手中。大電商天貓生鮮和京東生鮮均采用這種方式。
5）O2O平臺(tái)模式：線上平臺(tái)與線下商超、零售店和便利店合作，消費(fèi)者在平臺(tái)下單，進(jìn)駐平臺(tái)的零售商接單后出倉、調(diào)貨和安排讓平臺(tái)的騎手配送到消費(fèi)者手中。平臺(tái)扮演中介角色并提供快遞服務(wù)。海鮮達(dá)、餓了么新零售、京東到家、美團(tuán)閃購和多點(diǎn)等都采用這種方式。
6）社區(qū)團(tuán)購：平臺(tái)提供供應(yīng)鏈物流及售后，團(tuán)長（一般為社區(qū)用戶）進(jìn)行社區(qū)運(yùn)營，用戶在特定的地點(diǎn)自提。最近大互聯(lián)網(wǎng)公司均聚焦于這一賽道，紛紛投資相關(guān)的初創(chuàng)企業(yè)，例如阿里巴巴(09988.HK)參投十薈團(tuán)、京東(09618.HK)戰(zhàn)略投資興盛優(yōu)選，美團(tuán)(03690.HK)則推出美團(tuán)優(yōu)選。
從以上幾種模式可以看出，O2O平臺(tái)模式主要為平臺(tái)服務(wù)，資本開支不高，依靠拓展團(tuán)隊(duì)與供應(yīng)商建立聯(lián)系，同時(shí)利用終端和營銷引流，固定資產(chǎn)投入或僅限于服務(wù)器托管、設(shè)備維護(hù)升級之類。不過，平臺(tái)服務(wù)需要負(fù)責(zé)配送等運(yùn)營成本，所以快送費(fèi)是其最主要的支出。
前置倉、到柜自提、到店+到家、傳統(tǒng)生鮮電商以及社區(qū)團(tuán)購模式都十分消耗資本：需要投入大量的資本開支進(jìn)行倉庫、門店、冷鏈等的建造和升級，還需要支付巨額運(yùn)營開支進(jìn)行產(chǎn)品采購。
其中前置倉和傳統(tǒng)生鮮電商還需要安排配送，所以配送支出也占了較大部分。
相對于傳統(tǒng)電商平臺(tái)的集約化經(jīng)營、社區(qū)團(tuán)購的價(jià)格敏感性（價(jià)優(yōu)則難確保質(zhì)量），前置倉模式確實(shí)能夠提供更便利、更新鮮和更優(yōu)質(zhì)的貨品和服務(wù)體驗(yàn)，但由于前置倉一般靠近住宅社區(qū)、寫字樓以及中小型倉儲(chǔ)和分銷中心，配備溫度調(diào)節(jié)區(qū)以進(jìn)行新鮮食品的儲(chǔ)藏和處理，意味著成本也更高。
這正是每日優(yōu)鮮所面對的困境。
收入并不能完全覆蓋采購和倉儲(chǔ)配送支出
每日優(yōu)鮮的收入主要來自產(chǎn)品銷售以及會(huì)員費(fèi)，其中線上平臺(tái)的產(chǎn)品銷售收入占了總收入的97%以上。
但產(chǎn)品采購成本以及配送和倉儲(chǔ)運(yùn)營支出已消耗了所有收入。見下圖，盡管每日優(yōu)鮮的年收入規(guī)模達(dá)到60億以上，但產(chǎn)品采購成本已達(dá)50億，產(chǎn)品配送和倉儲(chǔ)運(yùn)營則有10億，就算扣除這些支出之后仍有余額也所剩無幾，還要支付營銷、行政、技術(shù)和內(nèi)容等支出。
所以每日優(yōu)鮮自成立到如今要上市，虧損都如影隨形。從下圖可見，2018年至最新的2021年第1季，該公司均處于經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流出的狀態(tài)，只能依靠融資活動(dòng)來提供資金。
風(fēng)投資金早已嗅到風(fēng)向而紛紛入局。見下圖，每日優(yōu)鮮背后的股東陣容強(qiáng)大，有老虎基金、青島國資委、騰訊等——只是未知這次上市對于這些明星股東來說是解套還是新一段資本旅程的啟航。
這次美股IPO，每日優(yōu)鮮計(jì)劃將資金：1）一半用于前置倉零售業(yè)務(wù)，包括銷售和營銷、升級基建和供應(yīng)鏈，以及擴(kuò)張和升級指控中心及前置倉網(wǎng)絡(luò)；2）兩成用于擴(kuò)張智能鮮蔬果市場業(yè)務(wù)和拓展技術(shù)平臺(tái)；3）兩成開發(fā)零售云計(jì)算業(yè)務(wù)，包括研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)和銷售及營銷；以及4）余額用作一般企業(yè)用途和戰(zhàn)略計(jì)劃的拓展、潛在戰(zhàn)略投資和收購，但目前未有目標(biāo)。
總結(jié)
對于線上電商來說，線下生鮮零售是一片未開發(fā)的藍(lán)海。前置倉的優(yōu)勢在于能夠?yàn)橄M(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和快捷的配送服務(wù)，而這意味著高成本。
每日優(yōu)鮮在發(fā)送的文件中預(yù)測，前置倉的貨值規(guī)模有望從2020年的337億元擴(kuò)大至2025年的3068億元，這為投資者提供了八倍增長的暢想空間。但從比例上來看，這一市場規(guī)模仍不足社區(qū)團(tuán)購的四分之一。
在如此狹窄的細(xì)分市場中，每日優(yōu)鮮卻不是唯一的運(yùn)營商。
艾瑞的報(bào)告顯示，按總貨值計(jì)，每日優(yōu)鮮于2018年和2019年在前置倉模式電商中名列第一，但到2020年卻跌至第二名，筆者猜測第一名很可能是同樣在美國提交了招股文件計(jì)劃在紐交所上市的叮咚買菜。
2017年才成立的叮咚買菜增長非常迅猛：2019年總貨值只有47.1億元，僅相當(dāng)于每日優(yōu)鮮的62%，到2020年已達(dá)到130億元，是每日優(yōu)鮮的1.71倍，年增幅高達(dá)1.77倍，而每日優(yōu)鮮在2020年僅大致持平。
若按每日優(yōu)鮮提供的整體市場價(jià)值計(jì)算，其2020年市場份額或?yàn)?2.6%，叮咚買菜則達(dá)到38.67%。
菜場失意，每日優(yōu)鮮能否攜生鮮電商概念在資本市場站穩(wěn)陣腳？拭目以待。
