證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

　　11月26日，央行發(fā)布《2020年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》�！秷�(bào)告》指出，總體看，我國(guó)宏觀政策的力度是合適的，較好地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有效填補(bǔ)了疫情沖擊下的全球防疫物資等必需品和其他工業(yè)品的供給缺口，為國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出了重要貢獻(xiàn)。在應(yīng)對(duì)疫情和支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中，債務(wù)規(guī)模和杠桿率都必然出現(xiàn)階段性上升，之后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步恢復(fù)將為更好地長(zhǎng)期保持合理的宏觀杠桿率水平創(chuàng)造條件。

　　展望下一步的貨幣政策，《報(bào)告》稱，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，把好貨幣供應(yīng)總閘門(mén)，根據(jù)宏觀形勢(shì)和市場(chǎng)需要，科學(xué)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同反映潛在產(chǎn)出的名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配。不讓市場(chǎng)缺錢(qián)，又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，不讓市場(chǎng)的錢(qián)溢出來(lái)。

　　同時(shí)，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，提高政策直達(dá)性。重視預(yù)期管理，保持物價(jià)水平穩(wěn)定。處理好內(nèi)外部均衡和長(zhǎng)短期關(guān)系，盡可能長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

　　在降低融資成本方面，金融機(jī)構(gòu)更好地增強(qiáng)貸款內(nèi)外部定價(jià)與貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)的聯(lián)動(dòng)性，用改革的辦法促進(jìn)融資成本進(jìn)一步下行，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。發(fā)揮好市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，規(guī)范存款利率定價(jià)行為，強(qiáng)化對(duì)各類貸款主體貸款年化利率明示的自律，維護(hù)公平定價(jià)秩序和市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，深化LPR改革，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，綜合施策推動(dòng)社會(huì)融資成本明顯下降。

　　光大證券首席固定收益分析師張旭對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，與去年四季度以來(lái)的多次降息不同，未來(lái)LPR降息的動(dòng)力更多地來(lái)源于加點(diǎn)幅度的壓降，而不是中期借貸便利(MLF)利率的下降。加點(diǎn)幅度主要取決于各報(bào)價(jià)行自身的資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。在銀行的資金來(lái)源中，存款是主要的組成部分，因此存款成本亦是影響資金成本的主要因素。在其余融資渠道成本保持穩(wěn)定或上升不大的前提下，壓降存款成本即可起到降低銀行資金成本的作用。

　　中信證券研究所副所長(zhǎng)明明稱，從明年的貨幣政策方向看，控制信用投放以及平滑杠桿率是大勢(shì)所趨；同時(shí)當(dāng)前銀行間流動(dòng)性已經(jīng)處于相對(duì)低位，如若持續(xù)收緊可能造成“政策懸崖”以及“快速去杠桿”，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。預(yù)計(jì)貨幣政策以及監(jiān)管政策以平穩(wěn)步伐推進(jìn)，短期無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂收緊，中長(zhǎng)期仍需邊際寬松。

　　此外，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)依然是重點(diǎn)�！秷�(bào)告》表示，穩(wěn)妥推進(jìn)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)化解任務(wù)，堅(jiān)決不讓局部風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)演化為全國(guó)性風(fēng)險(xiǎn)。加快健全金融風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任體系，壓實(shí)股東、各類債權(quán)人、地方政府和金融監(jiān)管部門(mén)責(zé)任。