(網(wǎng)經(jīng)社訊)這幾天，兩大生鮮平臺(tái)赴美上市的消息，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

首日交易兩小時(shí) 盤中破發(fā) 叮咚買菜真不缺錢？

雖然僅差幾日，但叮咚買菜（DDL）還是落后于每日優(yōu)鮮（MF）未能搶得生鮮第一股的“美稱”。不過想想，也許福禍并不好定論。

畢竟，每日優(yōu)鮮上市首日便重挫超25%，此后也沒有止住下跌步伐，后兩個(gè)交易日再度下跌超10%，市值一度不足20億美元。

每日優(yōu)鮮上市前經(jīng)過多輪融資，最后一輪青島國資入局，當(dāng)時(shí)的估值已高達(dá)35億美元。若按發(fā)行價(jià)13美元/ADS計(jì)算，IPO市值為32億美元。招股過程中，每日優(yōu)鮮也曾被爆出獲得超額認(rèn)購，但最終的結(jié)果卻驚掉眼鏡。

也正是因?yàn)槊咳諆?yōu)鮮的前車之鑒，叮咚買菜格外謹(jǐn)慎。

6月29日，叮咚買菜在上市前夕更新招股書，將最終IPO價(jià)格定為指導(dǎo)區(qū)間下限的23.5美元/ADS，并將發(fā)行股份下調(diào)至380萬股ADS，較此前發(fā)行目標(biāo)的1400萬股ADS大幅下調(diào)。

此舉也導(dǎo)致募資規(guī)�？s減73.6%，由計(jì)劃募資3.57億美元下降至9065萬美元。若以2.35美元/ADS計(jì)算，叮咚買菜IPO估值為55億美元。

也正是因?yàn)榘l(fā)行規(guī)模進(jìn)行重大調(diào)整，導(dǎo)致交易前不足一日時(shí)間，參與打新的投資者需重新進(jìn)行申購。

部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，叮咚買菜減少融資額度或是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)認(rèn)購不足，以減少破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖表示，公司從二級(jí)市場(chǎng)拿錢不是那么迫切，上市目的并不是圈錢。

并且，梁昌霖還表示，經(jīng)過此前D輪與D+輪融資到10.3億美元，現(xiàn)金流充沛，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于公司很靈活。

然而，即便將募資額砍至1億美元之下，仍難逃盤中破發(fā)的命運(yùn)！

圖片來源：Choice

美東時(shí)間6月29日13：00，叮咚買菜仍未開盤交易，諸多投資者翹首以待。按照紐交所及納斯達(dá)克規(guī)定，新股首日交易并沒有固定的開始交易時(shí)間。

美東時(shí)間14：00開盤后，叮咚買菜直線拉升，一度漲近25%，隨后下挫并上下波動(dòng)。

但就好像有定時(shí)鬧鐘一般，開盤交易一小時(shí)后，即美東時(shí)間15：00起，叮咚買菜開啟一輪直線下跌，幾經(jīng)拉伸無果后再度下跌，漲幅一度不足1%，破發(fā)咫尺之間。

美東時(shí)間15：22，叮咚買菜跌至發(fā)行價(jià)23.5美元/ADS。

美東時(shí)間15：26，叮咚買菜跌破發(fā)行價(jià)，一度跌近4%，此時(shí)距收盤不足40分鐘。

截至收盤，叮咚買菜報(bào)收23.52美元，微漲0.09%，成交額為6304萬美元，換手率達(dá)64.32%，盤中最高價(jià)29.99美元，最低價(jià)22.70美元。

資本難相伴 虧損恐繼續(xù) 巨頭擠壓下何去何從？

叮咚買菜前身為鄰里社交平臺(tái)叮咚小區(qū)，成立于2014年。后于2017年轉(zhuǎn)型為線上生鮮銷售，并搭建配送到家平臺(tái)應(yīng)用App叮咚買菜。

此后經(jīng)過10輪融資，投資者云集了今日資本、高榕資本、紅杉中國、CMC資本、啟明創(chuàng)投、弘毅創(chuàng)投、龍湖資本、達(dá)晨財(cái)智等。

招股書披露，首次公開募股前，梁昌霖持股占總股本的30.3%；第二大股東為老虎環(huán)球通過Internet Fund V Pte. Ltd.持股5.7%；第三大股東為美國泛大西洋投資集團(tuán)通過General Atlantic Singapore DD Pte. Ltd持股5.6%；第四大股東為軟銀通過SVF II Cortex Subco (DE) LLC持股5.6%。

此外還包括CMC資本、今日資本、DTS資本。

既然叮咚買菜稱，經(jīng)過10輪融資并不缺錢，那赴美上市也或是源于為多方資本提供退出通道。

在為調(diào)整募集計(jì)劃前，有消息顯示，現(xiàn)有股東Aspex 、Coatue、軟銀和老虎環(huán)球基金也將分別有意購買至多價(jià)值5000萬美元的ADS，一共2億美元。

若按照先前3.57億美元募集目標(biāo)計(jì)算，上述四位股東便占去超5成，然而上述意向并無約束力，此次大幅下調(diào)募集規(guī)模，又是否與每日優(yōu)鮮股價(jià)下挫兇猛，機(jī)構(gòu)退縮募集遇阻有關(guān)？

叮咚買菜通過降低流通盤的方式，減少募資額，不至于上市首日股價(jià)嚴(yán)重破發(fā)，未來存有定增或配股可能。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年叮咚買菜的營業(yè)收入分別為38.801億元、113.358億元；凈虧損分別為18.734億元、31.769億元。

2020年一季度由于疫情原因，“宅經(jīng)濟(jì)”增長迅速，一定程度上利好叮咚買菜，利用前置倉模式解決最后一公里問題。

也正是如此，叮咚買菜在疫情最嚴(yán)重時(shí)期，毛利率一度達(dá)到26.67%，至2021年一季度已回落至18.92%。同時(shí)，2020年一季度客單價(jià)提升至70元，且單季經(jīng)營現(xiàn)金流得以轉(zhuǎn)正。

可惜隨著我國疫情情況好轉(zhuǎn)，叮咚買菜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在2021年第一季度再次急轉(zhuǎn)直下。

2021年第一季度，叮咚買菜營業(yè)收入為38.021億元，凈虧損更高達(dá)13.847億元，較上年同期凈虧損2.445億元同比增高82.34%，凈虧損率從9.4%上升至2021年一季度的36.4%。

單季虧損擴(kuò)大至近14億元，除與疫情恢復(fù)有一定關(guān)系外，市場(chǎng)競爭加劇才是根本。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生鮮電商領(lǐng)域約有4000多家入局，其中88%陷入虧損。

隨著阿里、京東、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭逐步加入生鮮領(lǐng)域，進(jìn)一步積壓中小平臺(tái)生存空間。且美團(tuán)買菜正是采取與叮咚買菜、每日優(yōu)鮮同樣的前置倉模式，并利用自身在外賣領(lǐng)域積攢的經(jīng)驗(yàn)及運(yùn)力，正快速分食市場(chǎng)。

同時(shí)，隨著社區(qū)團(tuán)購的崛起，也分走了生鮮平臺(tái)部分市場(chǎng)。除上述巨頭外，還有拼多多、滴滴等入局社區(qū)團(tuán)購，基于自身線上線下甚至門店優(yōu)勢(shì)進(jìn)行快速布局，將叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等打得措手不及。

即便叮咚買菜聲稱并不缺錢，但頻繁融資后的資金實(shí)力仍遠(yuǎn)遜于阿里、京東、美團(tuán)。

雖然資本云集，但護(hù)送叮咚買菜上市后套現(xiàn)退出才是終極目標(biāo)，作為創(chuàng)投能為叮咚買菜嫁接自身資源、陪伴持續(xù)擴(kuò)張的可能性微乎其微。

在市場(chǎng)空間被逐步擠壓的情況下，叮咚買菜創(chuàng)始人也十分明白，擴(kuò)張規(guī)模比盈利更為重要。那還要繼續(xù)虧損多久？