(網(wǎng)經(jīng)社訊)自去年疫情以來就一直新聞不斷的生鮮電商，如今又熱鬧起來

6月9日早，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜同步提交了招股書，赴美申請IPO，分別計劃于紐交所和納斯達(dá)克掛牌上市，爭奪“生鮮電商第一股”。

此前，關(guān)于兩家上市的新聞就已經(jīng)陸續(xù)傳出。2021年4月初，在叮咚買菜完成7億美元的D輪融資、創(chuàng)下前置倉生鮮賽道歷史上最大融資紀(jì)錄時，就有消息稱叮咚買菜考慮最快年內(nèi)赴美上市；在一周后，有消息稱，每日優(yōu)鮮則于不久前向美國SEC秘密遞交了招股書。

對于同為前置倉模式的每日優(yōu)鮮和叮咚買菜來說，這場爭奪非常關(guān)鍵。有常年關(guān)注二級市場的投資人向鞭牛士表示：“對于處在發(fā)展階段、尚在培養(yǎng)用戶認(rèn)知的新行業(yè)來說，上市就意味著更高的認(rèn)可度和話語權(quán)，這對于需要強(qiáng)品牌形象的這兩家公司來說，很重要�！�

當(dāng)然，上市遠(yuǎn)不是終點。從這兩家公司的招股書中可以看到，雖然同為生鮮電商的前置倉模式賽道，但兩家企業(yè)在運營方式、商業(yè)模式等方面，已經(jīng)有了明顯的不同；而相同的是，這兩家公司都曾獲得多輪巨額融資，但目前仍在虧損、且尚未找到能被驗證的盈利模式。

資本的認(rèn)可并不代表著絕對正確。在尚未找到可持續(xù)的商業(yè)模式之前，這場戰(zhàn)爭，恐怕會一直持續(xù)。

01 爭奪“生鮮電商第一股”

從招股書的營收數(shù)據(jù)來看，成立于2014年10月份的每日優(yōu)鮮，在某些領(lǐng)域似乎正在落后于成立于2017年10月份的叮咚買菜。

據(jù)招股書顯示，叮咚買菜總收入從2019年的38.8億元增長到2020年的113.36億元，截至今年3月31日的前三個月，總收入從去年同期的26.04億元增至38.02億元，同比增長46.0%。

而每日優(yōu)鮮的收入總額從2018年的35.47億元增至2019年的60.01億元，再增至2020年的61.3億元，截至今年3月31日的前三個月，總收入則從去年同期的16.9億元跌至15.3億元。

此外，每日優(yōu)鮮的GMV（商品交易總額）從2018年的47.26億元增長到2020年的76.15億元，復(fù)合年增長率為26.9%；叮咚買菜的總GMV則從2018年的7.42億元增長為2020年的130.32億元，市占率提升至10.1%，年均復(fù)合增長率達(dá)到319%，同期市場整體增長率為114.6%。

對比融資紀(jì)錄，2021年4、5月份，叮咚買菜連續(xù)完成了兩筆融資，其中4月份的7億美元融資，是生鮮電商前置倉賽道最大的一筆融資，背后更是站著多個明星投資機(jī)構(gòu)。每日優(yōu)鮮公布的的最后一筆融資紀(jì)錄則停留在2020年12月份。

在這數(shù)字背后，是生鮮電商賽道自進(jìn)入2020年以來的持續(xù)火熱和激烈競爭。

2020年，突然起來的疫情，給在線經(jīng)濟(jì)帶來了加速發(fā)展。作為曾經(jīng)備受爭議、起起伏伏的生鮮電商賽道，從不被看好突然變成了萬眾矚目，不僅創(chuàng)業(yè)公司和投資公司持續(xù)加碼進(jìn)入，巨頭如拼多多、美團(tuán)、滴滴也相繼入場，發(fā)力社區(qū)團(tuán)購模式。

據(jù)艾瑞咨詢《2021年中國生鮮電商行業(yè)研究報告顯示》，2020年中國生鮮電商行業(yè)規(guī)模達(dá)到4585億元，較2019年增長了64.0%，據(jù)艾瑞預(yù)測，在未來一段時間內(nèi)，生鮮電商仍舊將保持高速增長，到2023年生鮮電商行業(yè)規(guī)模將超萬億。

這份報告還指出，隨著生鮮電商行業(yè)的發(fā)展，生鮮電商入局者不斷增加。2020年，中國生鮮市場前五家企業(yè)的市場份額為49.9%，相對于2018年下降了13.2%，原因則是因為生鮮電商市場玩家眾多，多個新型商業(yè)模式玩家規(guī)模增長較快，在整體市場中嶄露頭角，逐漸瓜分了TOP5企業(yè)的市場份額。

在這個萬億市場中，生鮮電商因其時效性要求高、保鮮成本高、供應(yīng)鏈整合難度大等，導(dǎo)致這個賽道的商業(yè)模式不斷發(fā)生著新的發(fā)展和變化，目前依然是傳統(tǒng)B2C、前置倉、O2O、店倉、社區(qū)團(tuán)購等多種模式并存。而每日優(yōu)鮮和叮咚買菜，則是其中前置倉模式的典型代表。

前置倉模式由每日優(yōu)鮮首創(chuàng)于2015年。這一模式通過前置供應(yīng)鏈，把“倉庫”開設(shè)在離消費者最近的地方，總部中央大倉只需對門店供貨。消費者下單后，商品從附近的零售店里發(fā)貨，而不是從遠(yuǎn)在郊區(qū)的某個倉庫發(fā)貨，從而解決“最后一公里”的痛點，也能保證門店在3公里范圍內(nèi)，可以實現(xiàn)30分鐘內(nèi)送達(dá)的時效性。

作為后來者，叮咚買菜在2017年5月上線了前置倉模式，比每日優(yōu)鮮落后了兩年。在叮咚買菜入局前，每日優(yōu)鮮已經(jīng)拿到了5輪融資，進(jìn)入全國8個城市，開設(shè)了近300個前置倉。

2018年9月，每日優(yōu)鮮曾喊出過“百城萬倉億戶”計劃（100個城市，10000個前置倉，1億個家庭），兩個月后公布了當(dāng)時的成績：在20個城市開設(shè)了1500個前置倉。

據(jù)兩家公司的招股書顯示，目前，每日優(yōu)鮮在國內(nèi)16個一、二線城市建立了631個前置倉，累計交易用戶超過3100萬；而截至2021年3月31日，叮咚買菜則進(jìn)入了29個城市，目前共有950個前置倉。

作為前置倉模式的代表，誰能搶到“生鮮電商第一股”的重要性不言而喻——賽道擁擠、資本依賴，誰能成為第一股，就意味著誰能搶下大眾認(rèn)知、獲得更多融資，也就意味著誰能夠跑的更快、更久。

而兩家公司的數(shù)據(jù)變化，正顯示出他們在這一模式上的不同思考和發(fā)展路徑變化。

02 激進(jìn)vs穩(wěn)健

在同一個大環(huán)境下，叮咚買菜實現(xiàn)了營收和GMV的大幅增長，每日優(yōu)鮮不增反降，后者真的在被慢慢趕超嗎？從招股書來看，這實際上是在前置倉模式尚無法探索出盈利模式的情況下，二者的戰(zhàn)略正在走向分野。

如前文所言，生鮮前置倉是一個燒錢的模式，叮咚買菜的營收增長，是用凈虧損的持續(xù)增長所換來的。

先來看每日優(yōu)鮮，它的凈虧損從2018年的22.32億元增至2019年的29.09億元，2020年收窄至16.49億元�？傮w來看，每日優(yōu)鮮的虧損正在持續(xù)收窄，但在今年第一季度，凈虧損則從去年同期的1.95億元增加至6.10億元。

而叮咚買菜凈虧損則持續(xù)增加，從2019年的18.73億元增長到2020年的31.77億元，截至今年3月31日的前三個月，叮咚買菜的凈虧損從去年同期的2.45億元增至13.85億元。

相較于叮咚買菜燒錢換規(guī)模的做法，每日優(yōu)鮮顯得更穩(wěn)。除了前置倉業(yè)務(wù)，每日優(yōu)鮮還在挖掘其他新業(yè)務(wù)，并把提高毛利、收窄虧損作為了重要目標(biāo)。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，每日優(yōu)鮮從2018年到2020年，毛利率分別為8.57%、8.68%和19.42%；同期毛利潤總額分別為3.04億元、5.21億元和11.9億元。截止2020年3月31日的三個月，每日優(yōu)鮮的毛利為5.11億元，2021年同期為1.89億元。

對于每日優(yōu)鮮來說，收窄的成本來源之一為其履約成本的降低：從2019年的18.3億元下降到2020年的15.8億元，占總營收的25.8%，同比下降14%。履約費用主要包括送貨員和工人的外包費用、倉庫租賃以及運輸和物流費用。據(jù)招股書顯示，其履約成本降低的是因為采用了智慧零售網(wǎng)絡(luò)（RAIN）提高了運營效率。

而叮咚買菜的履約費用，則從2019年的19.4億元增加到2020年的40.4億元，占總營收的35.7%，這一比例比每日優(yōu)鮮高了近10%。

不同于叮咚買菜對總用戶數(shù)的強(qiáng)調(diào)，在招股書中，每日優(yōu)鮮強(qiáng)調(diào)了其“有效用戶數(shù)”。它對“有效用戶”的定義為 ，支付款項超過銷售產(chǎn)品相關(guān)成本的交易用戶，也就是說，讓它每筆交易能夠賺錢的高價值用戶。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，每日優(yōu)鮮的有效用戶數(shù)分別為508萬、717萬、868萬，但這一數(shù)據(jù)在2021年一季度回落到790萬。

數(shù)據(jù)顯示，目前，每日優(yōu)鮮平均客單價為94.6元，在國內(nèi)所有前置倉玩家中排名第一。

而叮咚買菜則追求的是訂單量和復(fù)購率，其創(chuàng)始人梁昌霖曾說過：“叮咚的追求從來不是覆蓋面積大，而是訂單量與復(fù)購率�！�

據(jù)36氪報道，叮咚在2020年的目標(biāo)是提升用戶復(fù)購率，要使得每用戶月均單量達(dá)到6.5次，當(dāng)時老用戶每月平均單量能到5.5次、5.7次左右。據(jù)招股書顯示，今年Q1，叮咚買菜的平均每月交易用戶為690萬，其中有22%為叮咚會員計劃的老用戶，貢獻(xiàn)了當(dāng)季47%的GMV，平均每用戶月均單量為6.7次。

只不過，這一數(shù)據(jù)目前依然是用“燒錢”所換來的。為了吸引新用戶和刺激老用戶消費，持續(xù)增加營銷費用是叮咚買菜不得不的選擇。據(jù)招股書顯示，叮咚買菜2021年第一季度的銷售與營銷費用超過3億，是去年的6倍不止。

在叮咚買菜持續(xù)發(fā)力前置倉業(yè)務(wù)時，每日優(yōu)鮮則開辟了新的戰(zhàn)場。據(jù)招股書顯示，現(xiàn)在的每日優(yōu)鮮主打（A+B）*N模式，其中A為前置倉即時零售業(yè)務(wù)，B為智慧菜場業(yè)務(wù)，N則為零售云，多維布局社區(qū)零售市場。

每日優(yōu)鮮在招股書中稱，2020年，中國社區(qū)零售市場規(guī)模達(dá)到11.9萬億元，其中，生鮮零售規(guī)模達(dá)到5萬億元，快消品為6.9萬億元，預(yù)計到2025進(jìn)一步擴(kuò)大至15.7萬億元。超市和生鮮市場是社區(qū)零售的主要細(xì)分市場，而前置倉即時零售模式正在興起，其市場份額預(yù)期從目前的0.3%增加至2025年的2%，是社區(qū)零售行業(yè)增速最快的板塊之一。

在整個社區(qū)零售行業(yè)仍面臨運營效率低、標(biāo)準(zhǔn)化程度低的問題時，已經(jīng)對前置倉運營實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化管理和大規(guī)模復(fù)制的情況下，每日優(yōu)鮮開啟智慧菜場業(yè)務(wù)，推動菜市場標(biāo)準(zhǔn)化改造并數(shù)字化升級為智能生鮮社區(qū)商場，進(jìn)一步推動社區(qū)零售行業(yè)全鏈路數(shù)字化。

據(jù)招股書顯示，截止到2021年5月31日，每日優(yōu)鮮已經(jīng)與14個城市的54家菜市場簽訂運營協(xié)議，并已在10個城市的33家菜市場開展運營。按照計劃，它將進(jìn)入中國300多個城市，覆蓋各個城市層級。

可以看到，雖然同為生鮮電商賽道，但每日優(yōu)鮮正在調(diào)整業(yè)務(wù)，除了前置倉業(yè)務(wù)之外，將資源平均分配到其他社區(qū)零售業(yè)務(wù)上；叮咚買菜則依然重押前置倉業(yè)務(wù)，試圖用虧損換取快速擴(kuò)張，并希望由此實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，實現(xiàn)正向循環(huán)。

03 燒錢能燒出一個未來嗎？

但無論二者的戰(zhàn)略如何發(fā)生變化，一個不爭的事實是，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜，兩家企業(yè)均還無法實現(xiàn)自我造血，因為重模式，兩家企業(yè)在短期內(nèi)，均不會有清晰可行的盈利模式出現(xiàn)。

據(jù)兩家企業(yè)的招股書披露，截至2019年末、2020年末和2021年3月31日，叮咚買菜的現(xiàn)金及其等價物分別為9.39億元、14.5億元、44.14億元，以今年一季度13.85億元的凈虧損估計，這筆錢只能再燒半年。

截至2018年、2019年、2020年末，每日優(yōu)鮮的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為26.13億元、5.61億元、9.22億元；截至2021年一季度末，每日優(yōu)鮮持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為19.61億元。按照每日優(yōu)鮮一季度虧損超過6億的金額來看，19億現(xiàn)金也撐不過一年。

事實上，作為一種新型模式，前置倉模式一直備受爭議。2020年，甚至有行業(yè)專家稱，前置倉的單位經(jīng)濟(jì)模型很難跑通，在專業(yè)的會計師準(zhǔn)則下，平臺很難盈虧平衡。也有投資人表示，早就已經(jīng)不再看前置倉生鮮電商了，“因為這一模式對資本的依賴程度太高，暫時沒有自我造血的能力”。

梁昌霖曾表示，在理想狀態(tài)下，每個前置倉經(jīng)營一年以上，日訂單量達(dá)到1000單左右，平均客單量價超65元，可以在刨去履單成本后，每單的營業(yè)利潤預(yù)計能超過3%，能夠賺錢。

但據(jù)其招股書顯示，2019年至2020年，叮咚買菜的客單價從41元增至57元，距梁昌霖所預(yù)估的65元的盈利門檻，仍存在不小差距。

而更普遍的看法是，前置倉模式只能在一線城市和非常發(fā)達(dá)的二線城市有非常大的發(fā)展。因為前置倉主打的是最快30分鐘生鮮到家，符合一二線城市人群的生活節(jié)奏，但對于其他城市來說，性價比可能更為重要。這也意味著前置倉模式在擴(kuò)張中，勢必會遇到發(fā)展瓶頸。這可能也是每日優(yōu)鮮選擇將業(yè)務(wù)從前置倉擴(kuò)展到社區(qū)零售的原因之一。

況且，在潛力巨大的生鮮電商賽道中，前置倉并不是唯一的解法。2020年年底，美團(tuán)創(chuàng)始人王興就曾說過，他認(rèn)為社區(qū)團(tuán)購模式的美團(tuán)優(yōu)選是最高效的模型。之前美團(tuán)嘗試了小象生鮮、美團(tuán)買菜等多種業(yè)務(wù)模型，并最終將美團(tuán)優(yōu)選作為業(yè)務(wù)核心點。

盒馬鮮生CEO侯毅更是表示，生鮮電商語境下的前置倉模式是一個偽命題。在他看來，前置倉模式始終有三個問題無法解決：客單價、損耗、毛利率，“如果不燒錢、不補貼，就無法獲得流量與用戶粘性，但這不是長久之計�！焙钜阏f。

而對于嘗試社區(qū)零售數(shù)字化平臺之路的每日優(yōu)鮮來說，未來之路看起來也并不平坦。

據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，全國菜市場整體規(guī)模超3萬億，在中國生鮮零售中占據(jù)了56%的市場份額，仍為最主流渠道。而傳統(tǒng)菜市場存在的環(huán)境臟亂、信息化程度低、管理分散、缺乏食品溯源管理等問題，也為智慧菜場的發(fā)展帶來了更多可能性。

艾瑞數(shù)據(jù)統(tǒng)計稱，國內(nèi)智慧菜場行業(yè)未來3-5年將保持高速增長，規(guī)模將從2020年的138億增加至2025年的6004億，整體滲透率會從2020年的0.4%提升至2025年的14.6%。

市場潛力大，也就意味著競爭激烈。2019年，美團(tuán)便開始了服務(wù)O2O項目的“菜大全”，餓了么也曾推出過類似的改造菜市場業(yè)務(wù)；2021年4月，京東開始了多家傳統(tǒng)菜市場的改造業(yè)務(wù)，并覆蓋了上海、福建、重慶、西安等地。

三家目前側(cè)重點各有不同：每日優(yōu)鮮則從二三線城市落腳，主要聚焦三四線城市乃至更下沉的地方；京東首先從一線城市切入，重點聚焦高消費市場，再逐步向二線城市延伸；美團(tuán)“菜大全”則將目標(biāo)放在成都、天津、鄭州、南京等多個二三線城市，著力增加中間城市的覆蓋面。

而在商超智能升級方面，阿里巴巴、多點Mall也均已入場。如何應(yīng)對巨頭們的夾擊，對于每日優(yōu)鮮來說，是其未來必須面對的一個問題。

但無論是每日優(yōu)鮮還是叮咚買菜，箭在弦上，他們已經(jīng)不得不發(fā)。故事已經(jīng)講好，未來能否兌現(xiàn)？那就是以后的事情了。