新官上任三把火，美國(guó)新任總統(tǒng)拜登以新一輪1.9萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃拉開(kāi)執(zhí)政序幕，與前任特朗普截然不同，該計(jì)劃還包括推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、關(guān)注環(huán)境及可再生能源、加稅和重新加強(qiáng)監(jiān)管等，種種措施都將極大的影響全球投資圖景。

　　市場(chǎng)預(yù)期，在大規(guī)模刺激計(jì)劃和政府繼續(xù)放水的背景下，美元走軟概率加大，人民幣仍有升值空間，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)資產(chǎn)會(huì)繼續(xù)受境外資金追捧，拜登的政策還給環(huán)境、新能源領(lǐng)域以及大宗商品帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　美元走軟概率放大

　　拜登提出了1.9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以支撐美國(guó)家庭開(kāi)支，并推動(dòng)健康和疫苗接種工作。這相當(dāng)于美國(guó)國(guó)民收入的9%， 這一規(guī)模遠(yuǎn)大于迄今為止其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政刺激計(jì)劃。

　　拜登上臺(tái)主推的大型經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，將進(jìn)一步推促美元走軟。道理很簡(jiǎn)單，如果美國(guó)央行印錢的速度是其他國(guó)家的兩倍，美元就會(huì)貶值。自去年3月高點(diǎn)以來(lái)，衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數(shù)下跌超10%。

　　鑒于美元走軟將提高其出口競(jìng)爭(zhēng)力，可能會(huì)受美國(guó)國(guó)內(nèi)歡迎。但一些在收益上依賴美元資產(chǎn)作為來(lái)源的境外投資者將會(huì)受到負(fù)面影響，已經(jīng)開(kāi)始撤出。

　　Katana Asset Management投資組合經(jīng)理坦納表示，白宮控制權(quán)的更迭對(duì)投資有明顯影響。從積極的方面來(lái)看，創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)政刺激計(jì)劃和民主黨對(duì)參議院的控制，意味著一個(gè)非常廣闊的、偏向社會(huì)主義的經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)正在形成，因此將看到1.9萬(wàn)億美元的資金釋出。刺激措施負(fù)面影響是企業(yè)稅率將會(huì)提高，利潤(rùn)在美國(guó)的公司將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)美元的負(fù)面也作用很大。

　　瑞銀建議客戶重新考慮將現(xiàn)金納入投資組合是否明智。這家投行建議客戶：低利率和新刺激政策的背景，使得股票估值看起來(lái)更加合理，周期性更強(qiáng)的公司的機(jī)會(huì)更為誘人。

　　人民幣升值周期或未結(jié)束

　　盡管近期美元指數(shù)有所反彈，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，人民幣對(duì)美元匯率依然維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　根據(jù)中國(guó)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)，由于全球?qū)︶t(yī)療產(chǎn)品的巨大需求，2020年12月份月度貿(mào)易順差達(dá)到有史以來(lái)的最高水平，凈外匯流入躍升至約930億美元。

　　迅速和嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)封鎖和核酸檢測(cè)，幫助控制了病毒傳播，使中國(guó)成為2020年唯一避免衰退的大型經(jīng)濟(jì)體。這也使中國(guó)對(duì)新冠疫情的財(cái)政刺激措施比美國(guó)更克制，人民幣匯率突破6.5大關(guān)。

　　人民幣走強(qiáng)預(yù)期一方面來(lái)自對(duì)中美關(guān)系改善的預(yù)期，另一方面則源于2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇已經(jīng)獲得共識(shí)。隨著疫苗的接種，發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)反彈，全球?qū)χ袊?guó)商品的需求可能比預(yù)期的更大。

　　盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)范圍很廣，對(duì)2021年人民幣的走勢(shì)存在分歧，不過(guò)，目前預(yù)測(cè)中值為溫和上漲。彭博社分析師稱，2021年人民幣匯率預(yù)測(cè)中值為上漲2%，至每美元6.4元人民幣。有樂(lè)觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣升值尚未結(jié)束，如高盛認(rèn)為，到2021年底，人民幣兌美元匯率將走強(qiáng)至6.2元人民幣。

　　刺激中國(guó)資產(chǎn)需求增長(zhǎng)

　　盡管特朗普任期到期的最后幾天，對(duì)中國(guó)企業(yè)采取了一系列制裁措施，但市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)中美關(guān)系改善的預(yù)期非常高。拜登政府對(duì)中國(guó)的態(tài)度可能會(huì)更加友好，人民幣的進(jìn)一步走強(qiáng)需要中美關(guān)系取得更積極的發(fā)展，比如取消特朗普政府征收的關(guān)稅。

　　市場(chǎng)還不太清楚拜登是否會(huì)立即扭轉(zhuǎn)這種局面，分析師對(duì)關(guān)稅全面削減持懷疑態(tài)度。即將上任的新任財(cái)長(zhǎng)耶倫也對(duì)外表示，在貿(mào)易上仍然會(huì)采用一些工具制衡中國(guó)。但是，中美關(guān)系可能不會(huì)像特朗普時(shí)期充滿著種種變數(shù)。

　　人民幣資產(chǎn)是否繼續(xù)受境外資金追捧的一大決定因素是美元走勢(shì)，美元會(huì)影響全球?qū)χ袊?guó)資產(chǎn)需求。美元走軟，加上市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在超低水平，使得投資者持有以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)更具吸引力。高盛預(yù)測(cè)，2021年，全球流入中國(guó)人民幣計(jì)價(jià)的在岸債券市場(chǎng)的資金將從去年約1300億美元增加至1400億美元。

　　該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2021年每月流入在岸債務(wù)的總額平均為50~100億美元。從10月份開(kāi)始，中國(guó)政府債券將納入富時(shí)羅素等全球政府債券指數(shù)，流入速度可能加快至100~150億美元。2021年，中國(guó)仍像2020年那樣將主導(dǎo)新興市場(chǎng)的固定收益資金流入。

　　對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置不僅局限在固定收益，也有很多機(jī)構(gòu)看好中國(guó)股市的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)ETF Trend調(diào)查數(shù)千名顧問(wèn)，顧問(wèn)非�？春眯屡d市場(chǎng)，稱中國(guó)股市在拜登時(shí)代有“巨大的上行機(jī)會(huì)”。

　　大宗商品迎來(lái)投資機(jī)會(huì)

　　2020年商品領(lǐng)域的主要趨勢(shì)是先抑后揚(yáng)，2021年普遍預(yù)期商品的牛市會(huì)到來(lái)。

　　新冠疫情讓全球經(jīng)濟(jì)陷入停滯，油價(jià)斷崖式下跌，2020年4月份，西德克薩斯中質(zhì)油的期貨合約價(jià)值甚至跌為負(fù)值。在疫苗樂(lè)觀情緒的支撐下，2020年11月，油價(jià)開(kāi)始上漲至每桶45美元以上。2021年年初，反映大宗商品整體價(jià)格的標(biāo)普大宗商品指數(shù)也達(dá)到了一年前的水平。

　　拜登上臺(tái)后，在抗擊新冠疫情上明顯更加積極，不僅重新加入了世界衛(wèi)生組織，還呼吁全民佩戴口罩，加大疫苗推廣。外界預(yù)期，美國(guó)作為全球遭受疫情打擊最嚴(yán)重，同時(shí)也是最大的經(jīng)濟(jì)體，拜登的一系列積極應(yīng)對(duì)措施，將盡快促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、旅游和貿(mào)易恢復(fù)到正常水平。財(cái)政刺激加上持續(xù)寬松的貨幣政策，會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇，進(jìn)而刺激大宗商品消費(fèi)。此外，這些刺激措施也會(huì)削弱美元，以美元計(jì)價(jià)的石油和其他大宗商品更便宜，這也可以在全球范圍內(nèi)提振需求。

　　高盛是大宗商品長(zhǎng)期走牛的堅(jiān)定奉行者。這家投行認(rèn)為，新冠疫情本身就是大宗商品超級(jí)周期的重要催化劑，長(zhǎng)期趨勢(shì)將支撐未來(lái)十年的價(jià)格。美元走軟和各國(guó)政府宣稱支持綠色投資和努力縮小收入差距等舉措，都會(huì)改善大宗商品的邊際價(jià)格。

　　高盛認(rèn)為，綠色投資與商品走勢(shì)并不矛盾，早期的綠色投資也會(huì)促進(jìn)商品價(jià)格走高。如充電站和風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)等綠色投資是商品密集型的，后期還可能通過(guò)促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)提振石油需求。高盛估計(jì)，拜登通過(guò)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將使美國(guó)石油日需求增加約20萬(wàn)桶，增長(zhǎng)率約1%。

　　環(huán)保及新能源獲得增長(zhǎng)空間

　　不少環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的專家看重拜登政府在氣候變化上的承諾。憂思科學(xué)家聯(lián)盟氣候和能源政策主任克萊特斯表示，他得到的是一個(gè)非常明確、強(qiáng)烈、及時(shí)的信號(hào)，即拜登打算將氣候變化放在他施政措施的首位。

　　美國(guó)總統(tǒng)拜登1月20日簽署行政令，宣布美國(guó)重新加入《巴黎協(xié)定》。拜登表示，美國(guó)將以迄今為止尚未采取的措施來(lái)應(yīng)對(duì)氣候變化。

　　據(jù)了解，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普于2020年11月正式退出《巴黎協(xié)定》，此舉遭到美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際社會(huì)的廣泛批評(píng)。

　　重新加入該協(xié)定后，美國(guó)會(huì)向全世界宣布一個(gè)新的減排目標(biāo)。到2035年，美國(guó)有望轉(zhuǎn)至100%的可再生能源發(fā)電，到2050年實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)凈零排放。拜登在推行的經(jīng)濟(jì)刺激法案可能包括電網(wǎng)升級(jí)、電動(dòng)汽車和加強(qiáng)公共汽車基礎(chǔ)設(shè)施、增強(qiáng)天然氣系統(tǒng)中甲烷泄漏檢測(cè)和密封技術(shù)、堵塞廢棄的油氣井、碳捕獲技術(shù)研發(fā)、低碳的氫燃料和其他清潔能源優(yōu)先項(xiàng)目。

　　對(duì)于能源和汽車工業(yè)來(lái)說(shuō)，其影響可能將非常深遠(yuǎn)。拜登的目標(biāo)是減少汽車、卡車和SUV的有害氣體排放，石油和天然氣業(yè)務(wù)也會(huì)受到更多環(huán)保政策的審查。許多專家都認(rèn)為，拜登的行動(dòng)可以幫助美國(guó)實(shí)現(xiàn)氣候目標(biāo)，進(jìn)一步加強(qiáng)可再生能源發(fā)展，推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)增長(zhǎng)。

　　新興市場(chǎng)繼續(xù)獲得青睞

　　新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)已經(jīng)創(chuàng)下新高美股的擔(dān)憂。面對(duì)可能已經(jīng)泡沫化的美股，估值相對(duì)較低，經(jīng)濟(jì)預(yù)期更為樂(lè)觀的新興市場(chǎng)受到資金青睞。

　　高盛的分析師表示，新興市場(chǎng)將受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于大宗商品的需求恢復(fù)，以及拜登政府在基礎(chǔ)設(shè)施上開(kāi)支的增加等因素，它們?cè)谖磥?lái)幾個(gè)月中應(yīng)該繼續(xù)會(huì)受到青睞。這家華爾街銀行表示，本月已上調(diào)了對(duì)新興市場(chǎng)貨幣、債券和股票的預(yù)期。

　　美國(guó)智慧樹投資管理公司全球研究總監(jiān)施瓦茨指出，美元走軟以及更利于全球貿(mào)易的拜登政府上臺(tái)，新興市場(chǎng)擁有近年最好的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)�，F(xiàn)在新興市場(chǎng)的估值頗具吸引力，這會(huì)繼續(xù)增加新興市場(chǎng)的魅力。

　　施瓦茨補(bǔ)充稱，中國(guó)科技股的創(chuàng)新能力強(qiáng)、股價(jià)低廉、增長(zhǎng)迅速，可能給美國(guó)資本巨頭們帶來(lái)賺錢的機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些新興市場(chǎng)科技巨頭還會(huì)構(gòu)成美國(guó)科技巨頭的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　摩根大通資產(chǎn)管理公司美洲客戶ETF主管萊克稱,新興市場(chǎng)估值“極具吸引力”。他表示，去年看到了新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水，預(yù)計(jì)今年會(huì)快速反彈，更看好在清潔能源、半導(dǎo)體和奢侈品等。