11月份主要宏觀指標延續(xù)回升趨勢，經(jīng)濟運行保持疫后穩(wěn)健恢復步伐。供給端繼續(xù)加碼，工業(yè)增加值增速加快，服務業(yè)指數(shù)進一步提升。需求端穩(wěn)步恢復，三大類投資增速上升，消費增長加快。

　　供給恢復繼續(xù)加快，工業(yè)產值增速恢復到疫情前水平

　　11月份工業(yè)增加值增長7%，增速比上個月上升0.1個百分點，創(chuàng)2018年以來的高點。累計工業(yè)增加值增速回升到2.3%，較1-10月份加快0.5個百分點。分三大門類看，采礦業(yè)增加值增長放緩，11月份增速為2%，較上月下降1.5個百分點。電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)增長5.4%，增速加快1.4個百分點，表明經(jīng)濟復蘇對能源需求增加。

　　制造業(yè)增加值同比增長7.7%，為2019年4月以來的高點。其中裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)增加值增長較快，增速分別為11.4%、10.8%。新能源汽車、工業(yè)機器人、集成電路產量增長很快，增速分別達到99%、31.7%、19.6%。1-10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長0.7%，增速年內首次由負轉正，其中10月份同比大幅增長28.2%。工業(yè)產值增速已經(jīng)恢復到疫情前正常水平，受低基數(shù)的影響，2021年一季度增速還將提升。

　　服務業(yè)恢復速度顯著加快，生產指數(shù)同比增速上升

　　11月份全國服務業(yè)生產指數(shù)同比增長8%，比10月份上升0.6個百分點，是2018年7月以來的高點。服務業(yè)PMI連續(xù)4個月上升到56.7%的較高擴張水平，鐵路和航空運輸、信息服務等服務業(yè)景氣度比較高。從累計數(shù)據(jù)來看，1-11月份服務業(yè)生產指數(shù)同比-0.7%，降幅比1-10月份收窄0.9個百分點。當前，服務業(yè)恢復程度不如工業(yè)，全年服務業(yè)累計生產指數(shù)未必能夠實現(xiàn)正增長。未來服務業(yè)復蘇的空間還很大，2020年一季度服務業(yè)生產指數(shù)可能達到兩位數(shù)增長。

　　三大類投資延續(xù)上升趨勢，民間投資實現(xiàn)由負轉正

　　1-11月份全國固定資產投資增長2.6%，增速比上個月加快0.8個百分點。投資增速逐漸回升，三大類投資都有延續(xù)上升趨勢。民間投資增長0.2%，比上個月上升0.9個百分點，增速年內首次轉正。11月份以來全國鋼材價格和水泥價格持續(xù)上漲，螺紋鋼、圓鋼、線材等價格上漲勢頭較好，除了西南地區(qū)水泥價格下降以外，其他所有區(qū)域水泥價格都上漲，投資需求增長較明顯。預計未來投資增速有望進一步上升，民間投資信心逐漸修復。

　　1-11月份基建投資累計增長1%，增速比上個月加快0.3個百分點。隨著專項債發(fā)行到位和財政資金落地，基建項目加快施工，預計基建投資增長勢頭將延續(xù)到2021年。1-11月份房地產開發(fā)投資增長6.8%，增速比上個月上升0.5個百分點。雖然“三道紅線”融資新政導致房地產資金壓力加大，但建安施工對開發(fā)投資形成支撐，房地產投資韌性仍在，仍將保持較好增長勢頭。1-11月份制造業(yè)投資增長-3.5%，降幅比上個月收窄1.8個百分點。高技術產業(yè)投資同比增長11.8%，其中醫(yī)藥制造業(yè)以及計算機、通信及電子設備制造業(yè)投資保持快速增長，增速分別為27.3%、20.4%。隨著國內需求的改善以及全球經(jīng)濟的逐漸恢復，預計未來制造業(yè)投資逐漸修復，2021年有望實現(xiàn)較好增長。

　　消費需求逐漸恢復，全年增速或難轉正

　　11月份消費增長5%，增速比上個月上升0.7個百分點，連續(xù)4個月正增長并增速逐漸加快。相較于工業(yè)和投資，消費恢復相對緩慢，目前消費增速仍然低于疫情之前水平。部分消費升級類和前期受疫情抑制的消費需求得以釋放，通訊器材類、化妝品類、金銀珠寶類商品同比分別增長43.6%、32.3%、24.8%。線下消費逐漸恢復，汽車類、文化辦公用品類、飲料類、煙酒類消費增長達到兩位數(shù)，增速分別為11.8%、11.2%、21.6%、11.4%。餐飲收入同比-0.6%，再次跌入負增長，累計餐飲收入增速低至-18.6%。石油及制品類消費同比僅有-11%，累計增速為-15.6%。餐飲和石油相關產品銷售乏力是影響消費增長的主要原因。1-11月份累計消費增速僅有-4.8%，前期受疫情影響的部分行業(yè)消費損失難以挽回，預計全年消費增速或難以轉正。

　　消費仍然處于恢復階段，未來消費增速將持續(xù)加快。11月份調查失業(yè)率降到5.2%，1-11月份全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)1099萬人，就業(yè)形勢改善有助于促進消費預期改善。線下消費修復的空間較大，成為支撐消費增長提速的關鍵。需求改善疊加低基數(shù)，2021年消費有望顯著加快。

　　四季度經(jīng)濟增長可能加快到6%以上

　　10月份和11月份主要經(jīng)濟指標延續(xù)回升趨勢，預示四季度經(jīng)濟增長有望繼續(xù)加快。從供給端來看，工業(yè)生產和服務業(yè)生產都在持續(xù)加快，其中工業(yè)生產已經(jīng)恢復到疫情之前水平，服務業(yè)生產增長勢頭加強。從需求端來看，投資增長的勢頭較好，三大類投資增速繼續(xù)加快，消費也處于恢復過程。全球經(jīng)濟逐漸復蘇，外需狀況有望保持穩(wěn)定。按照當前經(jīng)濟復蘇勢頭，預計四季度經(jīng)濟增速可能加快到6%以上，全年經(jīng)濟增速將在2.2%左右。