中信證券指出，11月金融數(shù)據(jù)仍然在數(shù)量和結(jié)構(gòu)上保持較好表現(xiàn)，M1、M2增速也均環(huán)比回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求側(cè)繼續(xù)處于景氣區(qū)間。但我們也注意到，社融增速在今年以來(lái)首次回落，意味著本輪信用擴(kuò)張大概率已經(jīng)“觸頂”。我們認(rèn)為后續(xù)社融在未來(lái)1年時(shí)間當(dāng)中均將保持緩步回落的態(tài)勢(shì)，2021年或回落2個(gè)百分點(diǎn)左右。但以“信貸脈沖”衡量，整體“寬信用”對(duì)經(jīng)濟(jì)正向拉動(dòng)還將延續(xù)到至少明年上半年，信用擴(kuò)張的邊際變化不會(huì)影響現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。