近期，華為新設(shè)立的境內(nèi)子公司哈勃投資接連投資了山東天岳和杰華特微電子，兩家都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。因此，對(duì)于華為投資業(yè)務(wù)的分析揣測(cè)又一次多了起來(lái)。一些觀點(diǎn)甚至稱(chēng)“任正非不惜打臉也要做投資”，因?yàn)槿握窃鴱?qiáng)調(diào)華為有“三不”，即不碰數(shù)據(jù)、不做應(yīng)用，不做股權(quán)投資。
類(lèi)似的解讀很大程度上是誤讀，或者至少是盲人摸象。因?yàn)槿A為的大部分對(duì)外投資并不公開(kāi)，不但外界對(duì)華為的投資情況所知甚少，就連華為員工也是一片茫然。投中網(wǎng)詢(xún)問(wèn)了多位華為離職、在職的員工，多數(shù)均表示未接觸過(guò)傳說(shuō)中的華為投資部。為數(shù)不多的可以確定的事實(shí)是，華為的對(duì)外投資均需通過(guò)常務(wù)董事會(huì)決策，也就是說(shuō)知道華為投資全貌的人，大概只有華為的最高層。在華為的歷史上，對(duì)外投資的戰(zhàn)略也并非一成不變，用教條式的原則理解華為的投資是不可取的。
在中國(guó)的科技巨頭中，華為確是一個(gè)異類(lèi)，僅握有的現(xiàn)金（包括現(xiàn)金等價(jià)物）就高達(dá)1800多億元人民幣，理論上華為買(mǎi)不起的公司已經(jīng)不多了。但總體而言，華為在投資上卻保持著克制，投資規(guī)模不大，且目標(biāo)明確，所買(mǎi)即所需。
華為做VC？一場(chǎng)誤會(huì)
2019年4月，華為在境內(nèi)新成立了一家注冊(cè)資本達(dá)7億元人民幣的子公司哈勃投資，引起了不小關(guān)注，被市場(chǎng)解讀為華為涉足VC。
但據(jù)投中網(wǎng)了解，所謂華為涉足VC，恐怕只是外界一廂情愿的誤讀。經(jīng)中基協(xié)系統(tǒng)查詢(xún)，哈勃投資尚未申請(qǐng)私募基金管理人資格。
“據(jù)我所知哈勃只是一個(gè)空殼公司，不是一個(gè)業(yè)務(wù)主體，沒(méi)有人員配置。類(lèi)似的空殼公司華為在香港這些地方注冊(cè)了很多，可能哈勃恰好在國(guó)內(nèi)，就被注意到了。”一位接近華為投資部人士向投中網(wǎng)如此表示。
根據(jù)工商信息，哈勃投資的董事長(zhǎng)、法人代表均為白熠。白熠自2018年4月起擔(dān)任華為企業(yè)發(fā)展部總裁一職。前述人士告訴投中網(wǎng)，企業(yè)發(fā)展部即為華為負(fù)責(zé)對(duì)外投資的部門(mén)，在華為是一個(gè)二級(jí)部門(mén)，團(tuán)隊(duì)規(guī)模數(shù)十人，華為所有的投資、并購(gòu)均需通過(guò)該部門(mén)完成。
不過(guò)，企業(yè)發(fā)展部在華為并非要害部門(mén)。一方面，尋找投資目標(biāo)的任務(wù)主要是由業(yè)務(wù)部門(mén)完成；另一方面，企業(yè)發(fā)展部沒(méi)有投資決策權(quán)，華為所有投資均由常務(wù)董事會(huì)決策。
前述人士告訴投中網(wǎng)，一般情況下華為對(duì)外投資的過(guò)程是，業(yè)務(wù)部門(mén)發(fā)現(xiàn)某家公司掌握的技術(shù)對(duì)其業(yè)務(wù)有幫助之后，將標(biāo)的提報(bào)給企業(yè)發(fā)展部，由企業(yè)發(fā)展部考察評(píng)估后提交給常務(wù)董事會(huì)決策。
投中網(wǎng)就哈勃投資相關(guān)問(wèn)題向白熠秘書(shū)發(fā)信息求證，未獲回復(fù)。
投資人：華為開(kāi)始支持國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)
一位家專(zhuān)注于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資的機(jī)構(gòu)合伙人告訴投中網(wǎng)，就他所投資的項(xiàng)目來(lái)看，在遭遇美國(guó)責(zé)難之后，華為對(duì)供應(yīng)鏈的態(tài)度有明顯改變。過(guò)去華為是全球供應(yīng)鏈，在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)采購(gòu)并不多。而這之后，華為不但給訂單，還給資金、技術(shù)，甚至派駐團(tuán)隊(duì)扶持國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)。
實(shí)際上，哈勃投資成立后作為出資主體投資的兩個(gè)項(xiàng)目，均為國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)的查詢(xún)結(jié)果，7月份，杰華特微電子進(jìn)行了一次工商信息變更，哈勃投資成為杰華特微電子的新增股東，持股比例不詳。8月，山東天岳也進(jìn)行了工商信息變更，哈勃投資成為新增股東，持股10%。因?yàn)楣ど套兏ǔＴ谕顿Y交割之后，實(shí)際的投資時(shí)間應(yīng)該更早。
杰華特微電子是一家VC圈非常熟悉的企業(yè)，在2013年成立后不久就獲得了華睿資本的A輪投資，此后歷次融資引入了鑫元基金、中電�？�、中銀浙商產(chǎn)業(yè)基金、聚源資本、同創(chuàng)偉業(yè)等多家機(jī)構(gòu)。
山東天岳成立于2010年，工商資料顯示，哈勃投資是其唯一的外部投資者。
這兩家都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，且都與華為的核心產(chǎn)品有非常密切的關(guān)系。
華睿資本董事長(zhǎng)宗佩民向投中網(wǎng)表示，杰華特做的是各類(lèi)驅(qū)動(dòng)電源芯片，在LED照明、電子產(chǎn)品顯示等領(lǐng)域有廣泛使用，也是手機(jī)屏幕顯示系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件，屬于華為產(chǎn)業(yè)鏈的必要一環(huán)；山東天岳的主要產(chǎn)品是碳化硅單晶襯底材料，廣泛應(yīng)用于大功率高頻電子器件、半導(dǎo)體發(fā)光二極管（LED）等領(lǐng)域，尤其是對(duì)5G通訊、物流網(wǎng)等微波通訊領(lǐng)域非常重要。
華為作為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)最重要的下游客戶(hù)，它的入局對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資而言是一個(gè)巨大的好消息。
華為投資的禁忌
若縱向回溯一下歷史，會(huì)發(fā)現(xiàn)哈勃的這兩筆投資與華為過(guò)去的投資風(fēng)格和邏輯似乎略有不符。與其他的巨頭型企業(yè)相比，華為在對(duì)外投資方面以不積極著稱(chēng)。華為高管們?cè)诓欢嗟墓_(kāi)發(fā)言中，談?wù)摰淖疃嗟牟皇侨A為投什么，而是華為不投什么，以至于外界常有“華為不做投資”之說(shuō)。
華為第一個(gè)不投的，就是華為供應(yīng)鏈企業(yè)。
2016年，一位華為日本研究所的日籍員工向任正非當(dāng)面建議，認(rèn)為非常有必要對(duì)日本當(dāng)?shù)厥謾C(jī)屏幕供應(yīng)商進(jìn)行投資。而任正非的回答是這樣的：
“我們?cè)瓌t上不對(duì)外進(jìn)行投資，投資就意味著終身要購(gòu)買(mǎi)她的東西，因?yàn)樗俏业膬合眿D。我們現(xiàn)在就是見(jiàn)異思遷，今天這個(gè)好就買(mǎi)這個(gè)，明天那個(gè)好就買(mǎi)那個(gè)。當(dāng)然我們也建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，希望你別落后了。只要你不落后，我就買(mǎi)你的，但你落后了，我就買(mǎi)別人的。我們主要關(guān)心所有的產(chǎn)品是世界上最好，而不是我兒媳婦生產(chǎn)的，我來(lái)組裝。”
現(xiàn)在看來(lái)這一原則并非絕對(duì)。哈勃此次投資的杰華特和山東天岳，都位于華為供應(yīng)鏈上。
另一個(gè)例外是軟通技術(shù)，華為不僅投資了這家IT外包服務(wù)商，并且承諾了大筆訂單，以及在價(jià)格、賬期等方面給予優(yōu)惠政策。
華為另一個(gè)不投的，是云服務(wù)領(lǐng)域。
2017年，華為輪值CEO徐直軍在合作伙伴金蝶的用戶(hù)大會(huì)上做主題演講，首次公開(kāi)提出“三不原則”，即不碰數(shù)據(jù)、不做應(yīng)用、不做股權(quán)投資。徐直軍解釋不做股權(quán)投資的原因是，不去培養(yǎng)一幫“親兒子”，不讓親兒子跟合作伙伴競(jìng)爭(zhēng)，希望給所有合作伙伴提供一個(gè)開(kāi)放、公平、平等的環(huán)境。“三不原則”之后也被任正非在簽發(fā)給員工的126號(hào)文中重提。
這就是所謂“華為不做投資”的由來(lái)。實(shí)際上無(wú)論是徐直軍還是任正非，在談到“三不原則”時(shí)的前后文均主要指華為云、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)人工智能平臺(tái)，而非所有領(lǐng)域。
還有一條很難找到可靠依據(jù)，但在華為人盡皆知的禁忌，那就是華為不投資前員工創(chuàng)業(yè)的公司，據(jù)說(shuō)這是任正非親自下的命令。而談及其原因，即要提到當(dāng)年悲劇性的李一男港灣網(wǎng)絡(luò)事件，直到今天華為員工還耳熟能詳。
華為傳統(tǒng)上是一家面向B端的企業(yè)，而且是所謂大B，對(duì)員工離職搶前東家的客戶(hù)資源敏感是很自然的。因?yàn)橛欣钜荒邢壤谇埃A為的離職員工創(chuàng)業(yè)，多數(shù)會(huì)選擇遠(yuǎn)離華為主航道的領(lǐng)域。
不過(guò)，隨著華為發(fā)展壯大，這方面敏感度已經(jīng)有所下降。一位華為離職創(chuàng)業(yè)者就向投中網(wǎng)講述了一件事，他創(chuàng)業(yè)的公司做了與華為一樣的產(chǎn)品，而華為得知后并沒(méi)有表示異議，還邀請(qǐng)他回去交流，“我毫無(wú)保留地詳細(xì)講了我們的產(chǎn)品，如果華為要搞我，保留也沒(méi)有用”。當(dāng)然，這一產(chǎn)品在華為只是邊緣產(chǎn)品。
接近華為戰(zhàn)投的人士向投中網(wǎng)表示，據(jù)其所見(jiàn)，華為沒(méi)有投資過(guò)前員工創(chuàng)業(yè)的公司，“但也難說(shuō)華為就絕對(duì)不投前員工，還是case by case（就事論事）吧”。
華為投資版圖：紅杉等幾十家頂級(jí)VC的LP
華為2011年以來(lái)對(duì)外投資不完全統(tǒng)計(jì)（來(lái)源：CVSource投中數(shù)據(jù)）
以上是投中網(wǎng)依據(jù)公開(kāi)信息整理的2011年以來(lái)華為對(duì)外投資清單，投資領(lǐng)域以芯片、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)為主，總數(shù)量約20家。但這些并非華為對(duì)外投資的全貌，因?yàn)檫@家非公眾公司大部分的對(duì)外投資并沒(méi)有公開(kāi)。
除了直接投資之外，華為也是許多VC或PE基金的出資者。在國(guó)內(nèi)，華為是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行旗下國(guó)開(kāi)開(kāi)元母基金的LP，也是元禾辰管理的國(guó)創(chuàng)元禾母基金的LP。這兩只母基金，前者主投PE，后者主投VC，兩家一共投資了數(shù)十只子基金，GP名單中不乏國(guó)內(nèi)一些的知名機(jī)構(gòu)，如松禾資本、金沙江創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、北極光創(chuàng)投、紀(jì)源資本、紅杉資本中國(guó)、弘毅投資、復(fù)星等。
也就是說(shuō)，華為雖然不做VC，但是中國(guó)幾十家VC背后的金主爸爸。另外，據(jù)知情人士向投中網(wǎng)透露，華為在海外也投資了不少私募投資基金。
不做純財(cái)務(wù)投資 并購(gòu)目標(biāo)明確
從前面那份不長(zhǎng)的名單中不難看出，華為的投資有兩個(gè)特點(diǎn)，一是有大量并購(gòu)，少數(shù)股權(quán)投資相對(duì)不多；二是這些并購(gòu)標(biāo)的估值都不高，多為數(shù)千萬(wàn)美元級(jí)別，不像其他巨頭動(dòng)則十億美元以上的并購(gòu)。
這并非偶然，背后有華為的邏輯。
華為的Deal Sourcing（找項(xiàng)目）主要由業(yè)務(wù)部門(mén)完成，這讓華為的對(duì)外投資有一個(gè)鮮明的特點(diǎn)，就是目標(biāo)極度明確，很多時(shí)候就是為了得到某項(xiàng)技術(shù)、專(zhuān)利，或者是某支團(tuán)隊(duì)。2016年9月，華為常務(wù)董事、戰(zhàn)略Marketing總裁徐文偉接受媒體采訪闡釋了這一策略：“華為目前的并購(gòu)策略是收購(gòu)關(guān)鍵技術(shù)，融入到華為的平臺(tái)中，不會(huì)做純粹的財(cái)務(wù)投資。”
事實(shí)上，華為能成為今天這樣一家掌握核心技術(shù)的公司，有并購(gòu)的一份功勞。
2002年初，華為完成對(duì)光通信廠商O(píng)ptiMight的收購(gòu)，大大加強(qiáng)了自己在光傳輸方面的技術(shù)實(shí)力。2003年中期對(duì)網(wǎng)絡(luò)處理器廠商Cognigine的收購(gòu)則進(jìn)一步增強(qiáng)了華為在交換機(jī)和路由器核心處理器方面的能力。
除了技術(shù)和專(zhuān)利之外，華為并購(gòu)的另一個(gè)主要目標(biāo)是牌照或資質(zhì)資源。通信業(yè)在多數(shù)國(guó)家都有較強(qiáng)的監(jiān)管，沒(méi)有資質(zhì)就無(wú)法開(kāi)展銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)，而申請(qǐng)資質(zhì)需要的時(shí)間經(jīng)常以年計(jì)算。因此華為有時(shí)為了進(jìn)入某個(gè)市場(chǎng)，就會(huì)收購(gòu)一些規(guī)模較小的公司。
那么華為是否絕對(duì)不碰財(cái)務(wù)投資呢？答案是否定的。
眾所周知，華為基本法中規(guī)定永不進(jìn)入信息服務(wù)領(lǐng)域。不過(guò)在2010年前后，華為對(duì)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有過(guò)一段短暫的興趣，推出過(guò)包括瀏覽器、網(wǎng)盤(pán)在內(nèi)的諸多互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。
與此相匹配，2010年初華為成立了專(zhuān)門(mén)的互聯(lián)網(wǎng)與軟件投資并購(gòu)小組，這個(gè)小組之后投資了昆侖萬(wàn)維、暴風(fēng)影音、易寶支付等一批互聯(lián)網(wǎng)公司。
2011年8月，華為投資了昆侖萬(wàn)維，持有3%的股份。2016年昆侖萬(wàn)維上市解禁后，華為減持了手中的股份。
2013年，華為投資了暴風(fēng)影音，持有其3.89%的股份。2016年暴風(fēng)上市解禁后，華為也選擇了減持。
較低的持股比例，解禁后即減持，昆侖萬(wàn)維和暴風(fēng)影音兩個(gè)項(xiàng)目對(duì)華為來(lái)說(shuō)更像財(cái)務(wù)投資。暴風(fēng)集團(tuán)上市后，高管也曾對(duì)投資者明確表示，與華為只是投資關(guān)系，不存在其他合作形式。
創(chuàng)新谷暨追夢(mèng)者基金創(chuàng)始人朱波曾擔(dān)任華為互聯(lián)網(wǎng)與軟件投資并購(gòu)小組的組長(zhǎng)。朱波向投中網(wǎng)表示，昆侖萬(wàn)維和暴風(fēng)影音都是財(cái)務(wù)投資為主、戰(zhàn)略協(xié)同為輔的投資，易寶支付則是戰(zhàn)略投資。
這段時(shí)期可能是華為的投資風(fēng)格最接近BAT等科技巨頭的時(shí)候，投資是業(yè)務(wù)布局的核心手段之一，同時(shí)在財(cái)務(wù)上亦有利可圖。但事后來(lái)看，這不過(guò)是華為對(duì)外投資的一個(gè)插曲，背后是華為的戰(zhàn)略搖擺。
到了2012年，華為的戰(zhàn)略出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。朱波不久后離開(kāi)華為，互聯(lián)網(wǎng)與軟件投資并購(gòu)小組也被撤銷(xiāo)。朱波后來(lái)表示，他入職時(shí)華為曾有意往服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，但是對(duì)于習(xí)慣了B2B業(yè)務(wù)的華為高層來(lái)說(shuō)，一時(shí)間要適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的B2C模式仍存在很多與華為本身文化所沖突的地方，后來(lái)華為在投資戰(zhàn)略方面有所調(diào)整，因此便選擇了辭職。
這之后，華為的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)并入消費(fèi)者BG，逐漸淡出市場(chǎng)。
手握騰訊2倍現(xiàn)金卻不“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”
現(xiàn)在有一個(gè)流行的說(shuō)法，將華為、阿里巴巴與騰訊合稱(chēng)為“HAT”。這三家公司是目前中國(guó)最大的三家科技企業(yè)，在各自領(lǐng)域已經(jīng)獲得了不可撼動(dòng)的霸主地位。作為中國(guó)頂級(jí)的科技巨頭，華為擁有得天獨(dú)厚的條件進(jìn)行大規(guī)模投資。但是與阿里和騰訊相比，華為對(duì)外投資的規(guī)模卻小的可憐。
根據(jù)2018年年報(bào)，華為全年的凈利潤(rùn)593億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流高達(dá)767億元人民幣；到2018年底，華為賬上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物金額達(dá)到1841億元人民幣。另一深圳的科技巨頭騰訊，2018年凈利潤(rùn)800億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流高達(dá)1064億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額978億元。
兩家公司的投資情況如何呢？騰訊每年都會(huì)投資超過(guò)100家企業(yè)，其中不乏大額投資。僅在2018年，騰訊的超大規(guī)模投資就有：以10.19億美元投資拼多多；以33.17億元投資新麗傳媒；以29.85億元投資藍(lán)洞等。騰訊的投資也早已不局限于互聯(lián)網(wǎng)，很多投資不僅著眼于戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，投資收益也成為騰訊業(yè)績(jī)的重要構(gòu)成部分。
但同樣的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”不見(jiàn)于華為。在總員工達(dá)18.8萬(wàn)人的華為，企業(yè)發(fā)展部并不是一個(gè)非常起眼的部門(mén)。投中網(wǎng)了解，華為也并不試圖用投資來(lái)賺錢(qián)，甚至對(duì)企業(yè)發(fā)展部的績(jī)效考核也不包括投資回報(bào)一項(xiàng)。
前述了解華為投資部的人士向投中網(wǎng)表示，華為一般不會(huì)投資規(guī)模比較大的公司。如果一家公司已經(jīng)做得很大，華為會(huì)認(rèn)為投資代價(jià)過(guò)高，可能會(huì)更偏向于用這筆錢(qián)投入研發(fā)。實(shí)際上，華為用于投資的資金規(guī)模非常小，遠(yuǎn)不及外界的想象。
“經(jīng)常有華為員工在外面自稱(chēng)是華為投資部的，好像很厲害的樣子，實(shí)際上完全不是這樣。”上述人士稱(chēng)。
