【研究報告內(nèi)容摘要】
2020年年GDP首次突破100萬億，全年增速同比增長長2.3%2020年四季度GDP當(dāng)季同比6.5%，三季度為4.9%，2020年全年GDP不變價同比2.3%，前三季度累計同比0.7%。從三大產(chǎn)業(yè)來看，一、二、三產(chǎn)業(yè)四季度當(dāng)季同比分別為4.1%、6.8%和6.7%，前值分別為3.9%、6.0%、4.3%。
第一產(chǎn)業(yè)相對平穩(wěn)，二、三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)加速恢復(fù)，四季度服務(wù)業(yè)恢復(fù)速度要快于工業(yè)。從GDP規(guī)模來看，2020年全年GDP突破100萬億大關(guān)。
工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)上行12月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比7.3%，前值7.0%，在去年同期基數(shù)相對較高的情況下繼續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，同時創(chuàng)了2019年3月以來新高。2020年全年工業(yè)增加值同比2.8%，較2019年下降2.9個百分點(diǎn)，一季度受疫情影響導(dǎo)致生產(chǎn)幾乎停滯，此后工業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，并隨著國內(nèi)外需求復(fù)蘇共振，開啟了新一輪的補(bǔ)庫存周期。出口交貨值當(dāng)月同比9.5%，前值9.1%，海外供給缺口仍支撐工業(yè)生產(chǎn)。分三大門類看，12月采礦業(yè)增加值同比4.9%，較上月上升2.9個百分點(diǎn)；制造業(yè)增加值同比7.7%，與上月持平；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值同比6.1%，較上月上升0.7個百分點(diǎn)。12月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比13.1%，高于工業(yè)增加值5.8個百分點(diǎn)，全年同比達(dá)到7.1%，較2019年下降1.7個百分點(diǎn)，高技術(shù)產(chǎn)品的表現(xiàn)全年明顯好于整體工業(yè)品。從12月上下游工業(yè)品產(chǎn)量增速來看，上中游增速較為穩(wěn)定，發(fā)電量、天然氣或受冬季寒潮供暖需求影響，增速小幅上行；下游新能源汽車增速回落，但55.6%的增速仍然較高，工業(yè)機(jī)器人升至32.4%，微型電子計算機(jī)升至42.3%，集成電路升至20.8%，智能手機(jī)升至6.2%，海外疫情仍然較為嚴(yán)重，宅家用品仍然有較好的需求。
基建、地產(chǎn)支撐力度減弱，制造業(yè)投資表現(xiàn)較好1-12月，固定資產(chǎn)投資累計同比2.9%，前值2.6%，投資延續(xù)修復(fù)，但邊際力度明顯減弱。制造業(yè)投資累計同比升至-2.2%，前值-3.5%；基建投資同比0.9%，前值1.0%；房地產(chǎn)開發(fā)投資增速7.0%，前值6.8%，當(dāng)月同比9.4%，前值10.9%。基建投資增速有所放緩，對固定資產(chǎn)投資增速的支撐繼續(xù)減弱，近日嚴(yán)寒天氣可能對基建開工形成了一定影響，此外財政支出節(jié)奏偏慢也是一大原因，2021年財政政策溫和退出的可能性較大，基建投資可能會相對更平穩(wěn)。
制造業(yè)投資受益于國內(nèi)外需求的回升，隨著補(bǔ)庫存周期的開啟，企業(yè)利潤也正在逐步轉(zhuǎn)好，但仍需關(guān)注原材料成本大幅上升導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)利潤空間壓縮的風(fēng)險。地產(chǎn)投資當(dāng)月同比雖然小幅回落，但仍然保持了相當(dāng)?shù)捻g性，地產(chǎn)銷售仍然表現(xiàn)較好對投資形成了明顯的支撐，在三道紅線的壓力以及央行收緊房地產(chǎn)貸款占比的背景下，地產(chǎn)投資或?qū)⒎�(wěn)步回落。總的來看，2021年固定資產(chǎn)投資整體以穩(wěn)為主。
地產(chǎn)銷售小幅回落房地產(chǎn)銷售面積全年累計同比2.6%，前值1.3%，當(dāng)月同比11.5%，前值12.1%。當(dāng)月房貸數(shù)據(jù)明顯走弱，未對地產(chǎn)銷售形成明顯的沖擊。商品房待售面積年內(nèi)首次正增長，新開工面積當(dāng)月同比繼續(xù)上升，土地購置面積當(dāng)月同比躍升至20.54%，預(yù)計短期地產(chǎn)銷售仍會相對較強(qiáng)，利好裝修建材、家電等地產(chǎn)下游消費(fèi)行業(yè)。
消費(fèi)增速小幅回落12月，社會消費(fèi)品零售總額名義同比4.6%，前值5.0%，實(shí)際當(dāng)月同比4.9%，前值6.1%。必選消費(fèi)仍然維持高增，除汽車以外的消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比4.4%，前值4.2%。汽車零售受去年同期高基數(shù)影響小幅回落4.5個百分點(diǎn)至17.1%，仍處于年內(nèi)相對較高水平。地產(chǎn)下游裝潢、家電類表現(xiàn)較好，增速分別上升5.8和6.1個百分點(diǎn)至12.9%和11.2%。12月餐飲表現(xiàn)有所恢復(fù)，限額以上企業(yè)餐飲收入當(dāng)月同比由1.8%升至3.6%，但在各地疫情防空措施升級的背景下，外出餐飲消費(fèi)有出現(xiàn)回落的可能。
總的來看，疫情對經(jīng)濟(jì)影響最大的時間節(jié)點(diǎn)在2020年一季度，此后經(jīng)濟(jì)便步入了穩(wěn)步上升的通道中，疫情導(dǎo)致的海外供需缺口，促成了全年凈出口的表現(xiàn)超預(yù)期，也帶動了投資和生產(chǎn)，隨著疫苗逐步開展接種，待疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，凈出口對經(jīng)濟(jì)的支撐會有所回落，但考慮到發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)恢復(fù)可能較慢，出口在明年上半年或仍將有較好表現(xiàn)。2021年國內(nèi)貨幣和財政政策將會溫和退出，投資將以穩(wěn)為主，在以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，拉動內(nèi)需，擴(kuò)大消費(fèi)將成為重要方向。進(jìn)入冬季后，北方多地出現(xiàn)零星疫情，防控措施趨嚴(yán)短期或?qū)?jīng)濟(jì)形成一定擾動。受基數(shù)影響，明年一季度GDP增速可能創(chuàng)近年以來新高，之后將逐季回落。我們預(yù)計明年的GDP增速或?qū)⒃?-9%左右，但如果去除2020年低基數(shù)影響可能在5%以上。
例全球新冠肺炎新增確診病例51.10例1月17日，全球新冠肺炎累計確診病例9552.55萬例，新增確診病例51.10萬例，其中美國、印度、俄羅斯分別新增確診17.60萬例、1.45萬例、2.36萬例。
融資余額環(huán)比減少。
1月15日，A股融資余額15365.06億元，環(huán)比減少21.42億元；融資融券余額16801.21億元，環(huán)比減少24.99億元。融資余額減融券余額13928.91億元，環(huán)比減少17.84億元。
陸股通凈流入，港股通凈買入。
1月18日，陸股通當(dāng)日凈買入成交16.37億元，其中買入成交634.97億元，賣出成交618.60億元，累計凈買入成交12411.32億元。港股通當(dāng)日凈買入成交229.71億港元，其中買入成交495.22億港元，賣出成交265.51億港元，累計凈買入成交18891.05億港元。
貨幣市場利率上漲。
1月18日，上海銀行（601229）間同業(yè)拆放利率SHIBOR隔夜利率為2.1250%，上漲38.70BP，SHIBOR一周為2.1770%，上漲5.30BP。銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率隔夜為2.2146%，上漲40.46BP，一周為2.2976%，上漲26.42BP。
中債國債到期收益率10年期為3.1658%，上漲1.50BP。
美股休市，歐股漲跌不一。
1月18日，美股因“馬丁路德金紀(jì)念日”休市一天，將于周二恢復(fù)正常交易。歐洲股市，法國CAC指數(shù)報收5617.27點(diǎn)，上漲0.10%；德國DAX指數(shù)報收13848.35點(diǎn)，上漲0.44%；英國富時100指數(shù)報收6720.65點(diǎn)，下跌0.22%。亞太市場方面，日經(jīng)指數(shù)報收28242.21點(diǎn)，下跌0.97%；恒生指數(shù)報收28862.77點(diǎn)，上漲1.01%。
美元指數(shù)下跌，離岸人民幣匯率貶值1月18日，美元指數(shù)下跌0.02%，至90.7716。歐元兌美元上漲0.02%，至1.2077。美元兌日元下跌0.18%，至103.6850。英鎊兌美元下跌0.00%，至1.3586。人民幣兌美元即期匯率報收6.4930，貶值0.27%。離岸人民幣兌美元即期匯率報收6.4954，貶值0.17%。人民幣兌美元中間價報收6.4845，貶值0.33%。
黃金上漲，國際原油下跌。
1月18日，COMEX黃金期貨收漲0.38%報1836.8美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.58%報25.01美元/盎司。國際油價全線走低，美油2月合約跌0.4%報52.15美元/桶，布油4月合約跌0.56%報54.79美元/桶。LME銅3個月期貨收跌0.05%，報收7945美元/噸。
