東北證券指出，社融增速見(jiàn)頂回落，較上月走低0.1個(gè)百分點(diǎn)至13.6%。但考慮到年內(nèi)實(shí)體融資需求繼續(xù)向好，社融增速仍將維持高位，信用環(huán)境維持寬松，預(yù)計(jì)明年3月以前社融增速仍將保持在13%以上。

　　截至11月末，從社融口徑投放的人民幣信貸共計(jì)18.88萬(wàn)億，距離20萬(wàn)億目標(biāo)剩余1.12萬(wàn)億空間，略高于19年1.08萬(wàn)億水平，繼續(xù)支撐年內(nèi)社融增速保持平穩(wěn)�？紤]到明年一季度為信貸投放高峰，社融增速仍有一定支撐。一季度末，在基數(shù)效應(yīng)的推升之下，預(yù)計(jì)回落速度有所加快，全年社融增速或?qū)⒒芈渲?0%-11%左右。目前來(lái)看，隨著紓困政策的逐步退出，明年信用環(huán)境的邏輯將進(jìn)一步由供給側(cè)轉(zhuǎn)移至需求側(cè)。即在實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的背景之下，若貨幣政策不出現(xiàn)明顯收緊，預(yù)計(jì)信貸收斂幅度相對(duì)有限，更多呈現(xiàn)溫和“控”杠桿形態(tài)。