12月9日，央行披露的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份我國(guó)人民幣貸款增加1.43萬億元，同比多增456億元。

　　從貨幣供應(yīng)看，11月末我國(guó)廣義貨幣（M2）余額217.2萬億元，同比增長(zhǎng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額61.86萬億元,同比增長(zhǎng)10%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個(gè)和6.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，11月末社會(huì)融資規(guī)模存量為283.25萬億元，同比增長(zhǎng)13.6%。社會(huì)融資規(guī)模增量為2.13萬億元，比上年同期多1406億元。

　　值得注意的是，由于近期受信用債違約沖擊影響，企業(yè)債券融資有所減少。數(shù)據(jù)顯示，11月企業(yè)債券凈融資862億元，同比少2468億元。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，近期信用債違約事件對(duì)市場(chǎng)形成了一定沖擊，流動(dòng)性分層導(dǎo)致信用資質(zhì)較弱的民營(yíng)企業(yè)、中小金融機(jī)構(gòu)壓力有所增加�！芭R近年末，市場(chǎng)資金需求較為旺盛，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過加大逆回購和MLF操作力度，維護(hù)流動(dòng)性合理充裕，滿足跨年資金需求。”

　　信貸擴(kuò)張拐點(diǎn)已現(xiàn)

　　11月份人民幣貸款增加1.43萬億元，同比多增456億元。

　　分部門看，我國(guó)住戶部門貸款增加7534億元，其中以個(gè)人住房按揭貸款為主的住戶部門中長(zhǎng)期貸款增加5049億元；企（事）業(yè)單位貸款增加7812億元, 其中，短期貸款增加734億元，中長(zhǎng)期貸款增加5887億元，票據(jù)融資增加804億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少1042億元。

　　另外，11月末人民幣貸款余額171.49萬億元，同比增長(zhǎng)12.8%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)。11月份我國(guó)人民幣存款增加2.1萬億元，同比多增7933億元。

　　中金固收研報(bào)指出，整體來看，11月信貸支撐主要依靠企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和居民端投放，消費(fèi)鏈條復(fù)蘇延續(xù)，出口等推動(dòng)制造業(yè)貸款需求仍偏強(qiáng)。信貸增速本月繼續(xù)放緩至12.8%。后續(xù)來看，緊貨幣向緊信貸過渡仍將延續(xù)，12月信貸增速可能會(huì)進(jìn)一步小幅回落。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青則表示，當(dāng)月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和居民中長(zhǎng)期貸款同比多增規(guī)模均明顯收縮，除受年末信貸額度制約外，也與近期商品房銷售邊際降溫態(tài)勢(shì)相一致。“整體看，11月末貸款余額增速連續(xù)第二個(gè)月小幅放緩，進(jìn)一步確認(rèn)本輪信貸擴(kuò)張拐點(diǎn)已現(xiàn)�！蓖跚嘌a(bǔ)充道。

　　對(duì)于企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比仍有多增，但同比增量也在下滑。中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，產(chǎn)能利用率仍處高位，資本性開支相關(guān)融資需求仍存；近期貸款加權(quán)平均利率有所上行，信貸條件有收緊跡象，令信貸改善幅度下滑；11月并非政府性基金支出大月，基建投資帶動(dòng)的信貸或減少；銀行在負(fù)債端來源相對(duì)受限的情況下更傾向投放中長(zhǎng)期信貸。

　　經(jīng)濟(jì)活力回升

　　在貨幣供應(yīng)方面，11月末，M2余額217.2萬億元，同比增長(zhǎng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn)；M1余額61.86萬億元，同比增長(zhǎng)10%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個(gè)和6.5個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣(M0)余額8.16萬億元，同比增長(zhǎng)10.3%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金557億元。

　　相比于上一個(gè)月，M1、M2同比增速都有不同程度的增長(zhǎng)。中信期貨研報(bào)認(rèn)為，11月M1增速回升，主要因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的修復(fù)使得居民收入和企業(yè)盈利增加，相關(guān)活期存款也趨于增加。M1增速的回升從側(cè)面印證了經(jīng)濟(jì)的活力。

　　同時(shí)，“M2表現(xiàn)超預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)貨幣信貸環(huán)境保持寬松格局，這與央行呵護(hù)中長(zhǎng)期流動(dòng)性、我國(guó)外貿(mào)表現(xiàn)整體超預(yù)期與人民幣升值、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)度上升、貨幣派生能力增強(qiáng)等因素有關(guān)。從M1、M0同比增速均好于預(yù)期來看，顯示國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資活動(dòng)度明顯提升�！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部分析師周茂華稱。

　　值得關(guān)注的是，M1M2“剪刀差”從今年5月開始持續(xù)收窄，到11月降至0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　展望未來，王青表示，12月新增信貸、社融規(guī)模將略有下降，這將確保年內(nèi)新增信貸總量控制在20萬億以內(nèi)，新增社融達(dá)到35萬億左右，均比上年明顯多增。不過，在貨幣政策回歸常態(tài)帶動(dòng)下，年末寬信用將持續(xù)處于“退潮期”，壓降房地產(chǎn)相關(guān)融資、支持資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

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