摘要

　　我國(guó)8月工業(yè)增加值、固定投資以及社消數(shù)據(jù)均超出市場(chǎng)預(yù)期，表明我國(guó)疫情初步穩(wěn)定后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭較好，內(nèi)需恢復(fù)程度不足的情況下，政策支持不宜過(guò)早退出，貨幣政策仍將保持合理充裕。隨著疫情后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，差值將逐步收窄，但應(yīng)注意德國(guó)豬瘟事件的風(fēng)險(xiǎn)。本周美股在科技股的拖累下持續(xù)下滑，受經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)前景不明朗、新的刺激方案未出臺(tái)以及失業(yè)率仍維持高位導(dǎo)致持續(xù)下跌，受此影響歐股也有所下挫，未來(lái)受風(fēng)險(xiǎn)因素增加，仍將維持震蕩趨勢(shì)。

　　8月工業(yè)增加值、固定投資以及社消數(shù)據(jù)均超出市場(chǎng)預(yù)期，表明我國(guó)疫情初步穩(wěn)定后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭較好。出口、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)和汽車(chē)行業(yè)對(duì)需求的拉動(dòng)較為明顯，但消費(fèi)提升很大程度上是7月需求被透支后的修復(fù)；制造業(yè)投資高增長(zhǎng)主要是基數(shù)因素，實(shí)際增長(zhǎng)不高；基建投資未來(lái)仍會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)但空間可能有限。國(guó)內(nèi)需求端仍然較為疲軟，我們認(rèn)為內(nèi)需恢復(fù)程度不足的情況下，政策支持不宜過(guò)早退出，貨幣政策仍將保持合理充裕。同時(shí)也要看到隨著疫情好轉(zhuǎn)，外需不斷恢復(fù)，造成出口的有所恢復(fù)，需求端的內(nèi)需和外需都同時(shí)持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)需求在全面恢復(fù)；未來(lái)歐美疫情好轉(zhuǎn)，消費(fèi)等市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)后制造業(yè)與出口數(shù)據(jù)有進(jìn)一步上升空間。

　　美股方面，本周美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率維持在0到0.25%不變。美聯(lián)儲(chǔ)聲明中提到，將目標(biāo)從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)。鮑威爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)速度比預(yù)想的更快，當(dāng)前家庭支出已經(jīng)恢復(fù)了四分之三的降幅，但失業(yè)率依然非常高，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍低于疫情前的水平，并再度暗示需要美國(guó)國(guó)會(huì)提供更多財(cái)政支持。9月份的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將保持當(dāng)前利率至2023年。美股在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明后持續(xù)上漲，道指一度漲超1%，不過(guò)在科技類(lèi)股尾盤(pán)遭到拋售情況下，美股在當(dāng)天收盤(pán)時(shí)抹去了大部分漲幅。拋售科技股再度成為了華爾街的主旋律，其中本周蘋(píng)果發(fā)布新品后以往年不同，在小幅上漲后下跌1.6%，給標(biāo)普500指數(shù)和納指帶來(lái)了較大影響，同時(shí)在9月初便進(jìn)入了回調(diào)區(qū)間。我們認(rèn)為科技類(lèi)股在8月最后一周的表現(xiàn)難以置信，近期的下跌大部分是獲利回吐導(dǎo)致，這是非常合理的，預(yù)計(jì)科技類(lèi)股可能在年底之前出現(xiàn)反彈。失業(yè)持續(xù)，未來(lái)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)能否有實(shí)質(zhì)性改善將取決于商業(yè)活動(dòng)廣泛而持續(xù)地重新開(kāi)放，以及對(duì)刺激政策將提振通脹的預(yù)期有所減弱，預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)有所波動(dòng)，有一定入市機(jī)會(huì)。

　　歐洲方面集體收跌，但變動(dòng)幅度較小。英國(guó)央行本周宣布，在今年11月5日前，將基準(zhǔn)利率維持在有史以來(lái)最低的0.1%。英國(guó)央行強(qiáng)調(diào)了英國(guó)和歐盟貿(mào)易協(xié)議談判結(jié)果不明朗，以及新冠肺炎疫情給英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并宣布正在更細(xì)致地研究如何實(shí)施負(fù)利率。英鎊跟隨消息一度跳水，之后收復(fù)了大部分失地。