2020年摩根士丹利資本國(guó)際（MSCI）新興市場(chǎng)指數(shù)全年回報(bào)率達(dá)到了15%。機(jī)構(gòu)預(yù)期，新興市場(chǎng)的估值頗具吸引力，新興國(guó)家應(yīng)對(duì)疫情的能力更強(qiáng)，這種反彈會(huì)在2021年持續(xù)。

　　亞洲往往主導(dǎo)新興市場(chǎng)，占新興市場(chǎng)總市值的80%，也占到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)市值的75%。疫情暴發(fā)前，世界增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體中有許多位于亞洲，這些經(jīng)濟(jì)體很有可能在2021年再次成為經(jīng)濟(jì)增速最快的領(lǐng)頭羊。

　　中國(guó)基金報(bào)記者 姚波

　　經(jīng)歷了大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退后，全球經(jīng)濟(jì)正迎來(lái)一個(gè)不穩(wěn)定的新年。有跡象表明，最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)基本過(guò)去。進(jìn)入2021年，會(huì)有越來(lái)越多的機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。新冠疫情為投資者提供了新的角度去發(fā)掘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

　　從投資的角度來(lái)看，2021年將比大多數(shù)年份更有吸引力，華爾街最大的幾家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著疫苗推廣和更多財(cái)政刺激措施的出臺(tái)，全球經(jīng)濟(jì)將逐步反彈。在線經(jīng)濟(jì)，大宗商品、綠色經(jīng)濟(jì)以及新興市場(chǎng)等不少領(lǐng)域?qū)⒂楷F(xiàn)出新的投資機(jī)會(huì)。

　　機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)測(cè)

　　明年全球經(jīng)濟(jì)增速或超6%

　　相對(duì)于2020年全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)增長(zhǎng)，各大機(jī)構(gòu)都展現(xiàn)出樂(lè)觀預(yù)期。最樂(lè)觀的是摩根士丹利的分析師，他們預(yù)計(jì)明年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)6.4%，并維持其V形復(fù)蘇的預(yù)期�；ㄆ旒瘓F(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則沒(méi)那么有信心，他們預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5%。人們的共識(shí)是，即使出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)反彈，全球多數(shù)地區(qū)的就業(yè)和通脹仍將面臨壓力，這要求各國(guó)央行在今年保持寬松貨幣政策。

　　在許多國(guó)家抗擊新冠肺炎疫情之際，預(yù)計(jì)新年將迎來(lái)一個(gè)艱難的開(kāi)端。 然而，財(cái)政刺激和廣泛分發(fā)疫苗將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。全球通脹可能仍將維持在低位，許多國(guó)家的利率可能仍將維持在接近于零的水平。

　　不過(guò)，花旗集團(tuán)認(rèn)為，盡管全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)不平衡將是一個(gè)問(wèn)題，但增長(zhǎng)預(yù)期已經(jīng)相當(dāng)明朗。疫苗的問(wèn)世是一劑強(qiáng)心針，將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。即便如此，2021年想要完全恢復(fù)到疫情前的經(jīng)濟(jì)水平也還不太現(xiàn)實(shí)，因?yàn)楣烙?jì)要到2022年才能在新興市場(chǎng)完全分發(fā)和注射疫苗。

　　高盛集團(tuán)認(rèn)為，正如2020年全球市場(chǎng)從封鎖中迅速反彈一樣，預(yù)計(jì)當(dāng)歐洲封鎖結(jié)束、推廣疫苗注射將有望進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)增速。未來(lái)幾年，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的央行可能會(huì)走溫和路線。即使在預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將強(qiáng)勁反彈的情況下，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況也只會(huì)逐漸恢復(fù)，通脹似乎也將維持在央行目標(biāo)之下。

　　摩根士丹利是相對(duì)最為樂(lè)觀的，2021年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為6.4%。該行認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)將在2021年第二季度回升至新冠疫情之前的水平。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速加速，但政策仍然非常寬松，為通脹上升奠定了基礎(chǔ)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)都在推動(dòng)下一階段的全球通脹。

　　在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的大前提下，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為以下4個(gè)部分將是2021年的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。

　　在線經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮

　　亞太地區(qū)領(lǐng)先

　　鑒于不少地區(qū)疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)封鎖仍未中斷，2020年形成的在線經(jīng)濟(jì)熱潮遠(yuǎn)未結(jié)束。事實(shí)上，網(wǎng)購(gòu)商品和服務(wù)現(xiàn)在是“新常態(tài)”的重要組成部分，這意味著電子商務(wù)市場(chǎng)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。根據(jù)Statista的研究，全球零售電子商務(wù)銷售額總計(jì)3.53萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)到2022年將增至驚人的6.54萬(wàn)億美元。

　　亞太地區(qū)可能是這一領(lǐng)域增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一。事實(shí)上，美國(guó)市場(chǎng)研究公司弗雷斯特預(yù)測(cè)，亞太地區(qū)的在線零售銷售額增長(zhǎng)率將從2019年的1.5萬(wàn)億美元攀升至2024年的2.5萬(wàn)億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.3%。這一預(yù)測(cè)基于11個(gè)亞太國(guó)家的數(shù)據(jù)――澳大利亞、中國(guó)、印度、印度尼西亞、日本、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡、韓國(guó)、泰國(guó)和越南。中國(guó)顯然是該地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)者。據(jù)弗雷斯特估計(jì)，2020年，中國(guó)的在線零售市場(chǎng)已經(jīng)占到全球一半的份額，到2024年，這一市場(chǎng)將達(dá)到2萬(wàn)億美元。

　　亞洲智能手機(jī)的高普及率很好地解釋了這一趨勢(shì)，該地區(qū)超過(guò)3/4的在線零售是在移動(dòng)設(shè)備上執(zhí)行的。與歐洲和美國(guó)不同，智能手機(jī)是亞太國(guó)家網(wǎng)購(gòu)的首選設(shè)備。2020年，75.8%的在線零售將使用智能手機(jī)平臺(tái)，預(yù)計(jì)到2024年，智能手機(jī)上實(shí)現(xiàn)的在線零售銷售額將達(dá)到2萬(wàn)億美元。

　　大宗商品恢復(fù)性增長(zhǎng)

　　能源、金屬領(lǐng)漲

　　作為一種資產(chǎn)類別，大宗商品行業(yè)是受新冠疫情沖擊最嚴(yán)重的類別之一。 但隨著封鎖限制逐步放松，需求將繼續(xù)復(fù)蘇，2021年大宗商品將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。事實(shí)上，大宗商品已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，11月份價(jià)格大幅上漲。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，能源商品價(jià)格上漲了6.4%，而非能源商品上漲了4.4%。食品價(jià)格也上漲了5.6%，賤金屬價(jià)格上漲了6.0%。

　　世界銀行也認(rèn)為這一上升趨勢(shì)將在2021年繼續(xù)。世界銀行預(yù)計(jì)，需求緩慢復(fù)蘇加上供應(yīng)限制逐步緩解，2021年油價(jià)將溫和上漲，高于此前預(yù)期。此外，2021年金屬和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將溫和上漲。但它也警告說(shuō)，大流行的持續(xù)時(shí)間可能比預(yù)期的更長(zhǎng)，特別是在北半球第二波疫情加劇的情況下，這可能會(huì)構(gòu)成商品價(jià)格復(fù)蘇的一大風(fēng)險(xiǎn)。

　　高盛對(duì)2021年大宗商品的前景甚至更為樂(lè)觀，認(rèn)為該行業(yè)勢(shì)將再次大幅上漲。去年11月，高盛預(yù)測(cè)標(biāo)普/高盛商品指數(shù)將在12個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)27%的回報(bào)，其中貴金屬的回報(bào)為19.2%，能源的回報(bào)為40.1%，工業(yè)金屬的回報(bào)為3%，農(nóng)業(yè)大宗商品為1%的負(fù)增長(zhǎng)。高盛分析師指出，需求復(fù)蘇且供應(yīng)有限，2021年大宗商品將出現(xiàn)新的牛市周期，并主張建立多頭倉(cāng)位。

　　可持續(xù)投資持續(xù)發(fā)展

　　氣候問(wèn)題成關(guān)鍵

　　ESG(環(huán)境、社會(huì)和治理)投資是2020年最熱門的投資主題之一。許多人預(yù)測(cè)，影響力和社會(huì)責(zé)任投資在未來(lái)幾年內(nèi)都將飛速發(fā)展。

　　責(zé)任投資正在推動(dòng)投資方式發(fā)生深刻變化，這要求機(jī)構(gòu)投資或構(gòu)建投資組合時(shí)，認(rèn)真考慮與可持續(xù)發(fā)展有關(guān)的價(jià)值觀。隨著ESG數(shù)據(jù)在資產(chǎn)管理公司變得普遍可及，這種增長(zhǎng)軌跡不太可能在短期內(nèi)放緩。根據(jù)資本市場(chǎng)咨詢公司Opimas的數(shù)據(jù)，在過(guò)去4年中，利用ESG標(biāo)準(zhǔn)的管理資產(chǎn)顯著增加，從2016年的22.9萬(wàn)億美元增至2020年的40多萬(wàn)億美元，可持續(xù)投資將在2021年及以后保持繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　美國(guó)可持續(xù)及責(zé)任投資論壇發(fā)布的一份報(bào)告顯示，注冊(cè)地在美國(guó)的可持續(xù)投資策略在兩年內(nèi)增長(zhǎng)了42%：從2018年初的12萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到17.1萬(wàn)億美元，可持續(xù)投資策略已經(jīng)占到全部資產(chǎn)管理資金份額的33%。

　　報(bào)告還指出，以資產(chǎn)加權(quán)計(jì)算，氣候變化是2020年ESG中最重要的主題。從2018年到2020年，適用這一標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)增加了39%，達(dá)到4.2萬(wàn)億美元。在保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)中，氣候變化仍然是最重要的可持續(xù)投資議題，這影響了2.6萬(wàn)億美元的投資資金，比2018年多17%。

　　新興市場(chǎng)持續(xù)反彈

　　中國(guó)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

　　在2020年的大部分時(shí)間里，新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市一樣表現(xiàn)不佳。但到了10月，摩根士丹利資本國(guó)際（MSCI）新興市場(chǎng)指數(shù)大幅反彈，不僅彌補(bǔ)過(guò)去損失，且漲幅超過(guò)發(fā)達(dá)市場(chǎng)，2020年全年回報(bào)率達(dá)到了15%。機(jī)構(gòu)預(yù)期，新興市場(chǎng)的估值頗具吸引力，新興國(guó)家應(yīng)對(duì)疫情的能力更強(qiáng)，這種反彈會(huì)在2021年持續(xù)。

　　亞洲往往主導(dǎo)新興市場(chǎng)，占新興市場(chǎng)總市值的80%，也占到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)市值的75%。疫情暴發(fā)前，世界增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體中有許多位于亞洲，這些經(jīng)濟(jì)體很有可能在2021年再次成為經(jīng)濟(jì)增速最快的領(lǐng)頭羊。

　　就世界各地的新興市場(chǎng)而言，新冠疫情對(duì)東歐、拉丁美洲和非洲等國(guó)的負(fù)面影響要大于對(duì)亞洲的影響。盡管新興市場(chǎng)明年的表現(xiàn)可能是好壞參半，但機(jī)構(gòu)對(duì)亞洲，尤其是中國(guó)幾乎沒(méi)有悲觀的預(yù)期�？傮w而言，明年新興市場(chǎng)的前景總體上是樂(lè)觀的，新興市場(chǎng)股票的回報(bào)率預(yù)計(jì)將達(dá)到7.9%，這主要?dú)w功于中國(guó)。 北方信托公司預(yù)計(jì)中國(guó)2021年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到8%。

　　瑞士信貸預(yù)測(cè)：鑒于目前亞洲大部分地區(qū)對(duì)新冠疫情進(jìn)行了有力控制，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，預(yù)計(jì)亞洲股市將在2021年實(shí)現(xiàn)有吸引力的回報(bào)。這一地區(qū)股市的估值似乎已經(jīng)在很大程度上反映了良好的經(jīng)濟(jì)前景，盈利的持續(xù)復(fù)蘇將是推動(dòng)市場(chǎng)走高的關(guān)鍵。更廣泛的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和科技股的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，應(yīng)該會(huì)對(duì)企業(yè)盈利構(gòu)成支撐。

　　鑒于超低利率的持續(xù)存在，以及美聯(lián)儲(chǔ)采取讓通脹率高于2%目標(biāo)的策略，許多人現(xiàn)在預(yù)計(jì)，2021年美元將走軟，這將進(jìn)一步支持新興市場(chǎng)。法國(guó)巴黎銀行指出:從歷史上看，美元走弱對(duì)新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息：它刺激資本流向新興市場(chǎng)，提振大宗商品價(jià)格，支持新興市場(chǎng)貨幣。

　　摩根大通在其2021年展望中也看好新興市場(chǎng)股票，稱科技是新興市場(chǎng)的重要組成部分。如今，科技板塊占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的近20%，而2007年這一比例僅為10%，當(dāng)時(shí)大宗商品板塊占該指數(shù)的近1/3。