近日，中國財政部順利發(fā)行40億歐元主權(quán)債券，首次實現(xiàn)負(fù)利率發(fā)行。然后歷史性一幕上演了：此次以歐元計價的債券被國際投資者搶購！

　　財政部表示，此次發(fā)債是2019年重啟歐元主權(quán)債券發(fā)行后連續(xù)第二年發(fā)行，取得了截至目前我國境外主權(quán)債券發(fā)行的最低收益率。其中5年期采用溢價發(fā)行，票息0%，首次實現(xiàn)負(fù)利率發(fā)行。

　　具體而言，5年期7.5億歐元，發(fā)行收益率為-0.152%；10年期20億歐元，發(fā)行收益率為0.318%；15年期12.5億歐元，發(fā)行收益率為0.664%。從簿記情況看，國際投資者認(rèn)購踴躍，訂單規(guī)模達(dá)到發(fā)行量的4.5倍，投資者群體豐富，涵蓋央行、主權(quán)基金、超主權(quán)類及養(yǎng)老金、資管和銀行等。

　　主權(quán)債券是什么？

　　主權(quán)債券是由政府支持的機構(gòu)在國際市場以外幣形式所發(fā)行的債券，發(fā)行對象為外國投資者，而歐元主權(quán)債券即是歐元區(qū)以外的國家發(fā)行的以歐元計價的債券。這類債券和國債一樣，是因為其是以國家政府為主體發(fā)行的、并以政府信用背書的一種債券。

　　負(fù)利率發(fā)行意味著什么？很多人不明所以，簡單來說就是你買了債券不僅沒有收益，還要倒給錢，好比你向別人借100元錢，到期時只還99元，你還要倒貼1元。放大來看，也就是說如果你購買了5年期的中國主權(quán)債券，5年之后你不僅僅沒有利息，反而你的本金也要損失一部分。

　　國際負(fù)利率時代早已來臨

　　去年，負(fù)利率已席卷歐洲，德國首次發(fā)行30年期零息國債，瑞典整條國債收益率曲線 “沉沒”到零水平下方。今年全球受到疫情沖擊，歐美推出大規(guī)模寬松政策，進一步推進了負(fù)利率時代 。除了在3月因全球恐慌情緒大增收益率短暫上行以外，歐洲國家的國債收益率大部分時間都維持在歷史低位，例如今年5月份英國首次以負(fù)利率發(fā)行了37.5億英鎊國債，收益率為-0.003%；而美聯(lián)儲在今年3月份兩次緊急降息，將聯(lián)邦基金利率下限降至0%，進入零利率時代，無限接近負(fù)利率。

　　9月以來，受歐洲二次疫情暴發(fā)影響，市場避險情緒升溫，歐元區(qū)國家國債收益率再度下行。

　　雖然中國歐元主權(quán)債券是以負(fù)利率發(fā)行，但在在歐洲金融市場上仍是高性價比的，何況此次發(fā)行的歐元主權(quán)債券利率水平比德國、法國、意大利國債收益率要高，對投資者而言有更大的交易差價可圖，自然也更具市場潛力。

　　負(fù)利率為何還被國際投資者直呼真香

　　為什么在負(fù)利率情況下，投資者依然搶購呢？這背后反映出什么信息？中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，一方面是因為中國主權(quán)債券信用高，另一方面也體現(xiàn)了外資看好中國經(jīng)濟前景。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對未來歐元區(qū)利率更低的預(yù)期可能是原因之一。中金公司（601995）固定收益首席分析師陳健恒表示，由于歐洲疫情反復(fù)，通脹走弱，而歐央行貨幣政策開始加碼，但財政政策暫時沒有更大的新舉措出臺，歐洲復(fù)興計劃要從明年二季度才開始實施。因此，往后看一兩個季度，基本面和供需關(guān)系可能仍會壓制歐元區(qū)利率，使得歐元區(qū)利率維持低位甚至繼續(xù)走低。

　　另外，還有市場人士表示，在經(jīng)濟低迷期，銀行存款可能需要支付保管費，收益甚至不如負(fù)利率國債。另外，相對于投資風(fēng)險更大的領(lǐng)域，購買主權(quán)債券更為避險

　　再者，中國的主權(quán)債券對外資來說更安全，投資風(fēng)險比較小。中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才認(rèn)為，雖然這次歐元主權(quán)債券以很低的負(fù)利率發(fā)行，但在歐洲金融市場上，這一利率水平還要高一點。從投資者角度看，收益率相對來說并不低，是合算的。而且中國政府也不會存在信用風(fēng)險，是靠得住的。 據(jù)悉，標(biāo)普全球評級和惠譽評級均授予此次發(fā)行的歐元主權(quán)債券“A+”評級，與中國“A+”主權(quán)評級一致。

　　二季度以來，由于中國疫情防控領(lǐng)先，經(jīng)濟更早復(fù)蘇，發(fā)展也最好，貨幣政策率先回歸正常狀態(tài)，也就使得外資看好中國經(jīng)濟前景，對中國經(jīng)濟更有信心。此次歐元主權(quán)債券發(fā)行，不光利率便宜，中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才認(rèn)為，對中國來說，也有利于形成外匯資產(chǎn)和負(fù)債的多元化，有利于推動人民幣的國際化和利率的市場化，進一步完善債券收益率曲線。（綜合）