⊙記者 黃紫豪 ○編輯 陳羽
連續(xù)7個(gè)月“按兵不動(dòng)”，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）再次與上月持平。昨日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，11月LPR報(bào)價(jià)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。作為L(zhǎng)PR的風(fēng)向標(biāo)，中期借貸便利（MLF）操作利率也已連續(xù)7月未降。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，LPR保持不變并不會(huì)影響企業(yè)貸款利率下行勢(shì)頭，6月末企業(yè)一般貸款利率比3月末下行22個(gè)基點(diǎn)，估計(jì)三季度仍會(huì)保持一定的環(huán)比降幅。這也在客觀上減輕了通過(guò)LPR下行推動(dòng)企業(yè)貸款利率下降的需求。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，LPR保持不變并不意味著貨幣政策正�；铀偻七M(jìn)。
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，特殊時(shí)期貨幣政策退出是非常緩慢、相機(jī)抉擇的過(guò)程，可能需要兩年時(shí)間才能分步退出。實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法承受政策突然退出帶來(lái)的沖擊。
而本月開(kāi)展了年內(nèi)最大規(guī)模的MLF操作，也印證了特殊時(shí)期貨幣政策不會(huì)立即退出的觀點(diǎn)。顏色認(rèn)為，由于目前MLF操作利率低于市場(chǎng)利率，央行近期大規(guī)模開(kāi)展MLF操作，有利于銀行適當(dāng)降低負(fù)債成本，因此央行釋放充足流動(dòng)性，銀行負(fù)債成本就相對(duì)可控�！拔磥�(lái)仍將推動(dòng)金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行利潤(rùn)可能表現(xiàn)為緩慢增長(zhǎng)�！彼f(shuō)。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，LPR持續(xù)“按兵不動(dòng)”基本符合市場(chǎng)預(yù)期，年底流動(dòng)性環(huán)境仍將保持合理充裕。
“從目前到明年春節(jié)前夕，市場(chǎng)流動(dòng)性需求原本就較大，另外信用債違約事件使得市場(chǎng)長(zhǎng)端利率高企，在這期間沒(méi)有利率上調(diào)的可能性，流動(dòng)性還是會(huì)維持合理充裕的狀態(tài)。預(yù)計(jì)央行仍將加量續(xù)做MLF，并持續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)補(bǔ)充流動(dòng)性�！鳖伾A(yù)判。
顏色認(rèn)為，在消費(fèi)和投資拉動(dòng)下，明年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望同比大幅改善，市場(chǎng)信貸需求可能會(huì)較為強(qiáng)烈，也容易引發(fā)資本市場(chǎng)泡沫，因此在貨幣政策操作保持穩(wěn)健的基調(diào)下，明年一季度末，利率、流動(dòng)性等方面可能出現(xiàn)適當(dāng)調(diào)整。
“至少到明年上半年，不會(huì)出現(xiàn)政策利率調(diào)整、全面降準(zhǔn)等政策操作，不排除定向降準(zhǔn)的可能性，預(yù)計(jì)貨幣政策操作還是以穩(wěn)為主�！鳖伾J(rèn)為，體現(xiàn)在信貸和流動(dòng)性方面，明年一季度末可能會(huì)出現(xiàn)邊際收緊。
開(kāi)源證券首席固收分析師楊為敩認(rèn)為，后續(xù)市場(chǎng)利率可能不會(huì)快速上行，而是以“走走停停”的節(jié)奏持續(xù)到明年三季度，貨幣環(huán)境或持續(xù)收緊。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，分析人士認(rèn)為，明年年中之后，政策操作風(fēng)格“分水嶺”可能出現(xiàn)。
楊為敩表示，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較好，CPI未出現(xiàn)持續(xù)上行，在此情況下，央行短期內(nèi)不會(huì)采取包括上調(diào)政策利率等信號(hào)鮮明的措施，但明年年中之后，不排除出現(xiàn)LPR、MLF價(jià)格向上調(diào)整的可能性。
