中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年11月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。

　　5月以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)七個(gè)月保持不動(dòng)。LPR繼續(xù)保持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華指出，主要原因是：其一，近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸融資繼續(xù)保持旺盛，M2同比保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；且宏觀數(shù)據(jù)顯示四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐進(jìn)一步加快。其二，11月16日央行續(xù)作MLF，中標(biāo)利率維持不變，預(yù)示本月LPR報(bào)價(jià)利率不變概率大。其三，近期債市波動(dòng)，疊加同業(yè)存單利率略有上升，顯示銀行負(fù)債成本略有上升，銀行下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

　　近期的一些信用事件導(dǎo)致了債券收益率快速上行。光大證券首席固定收益分析師張旭指出，近期央行果斷向市場(chǎng)注入了充足的流動(dòng)性，目前DR007、GC007等資金利率運(yùn)行穩(wěn)健，甚至較前期出現(xiàn)了一些下行。對(duì)于債券市場(chǎng)收益率上行對(duì)LPR的影響，張旭表示，LPR改革之后，貸款利率傳導(dǎo)渠道為：MLF利率―LPR―貸款實(shí)際利率。債券市場(chǎng)利率的階段性波動(dòng)，并不會(huì)扭轉(zhuǎn)LPR以及貸款實(shí)際利率下降的大趨勢(shì)。

　　“未來(lái)LPR下降的動(dòng)力更多是來(lái)源于加點(diǎn)幅度的壓降，加點(diǎn)幅度主要取決于各報(bào)價(jià)行自身的資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。”張旭認(rèn)為。周茂華指出，從銀行負(fù)債端成本看，近期同業(yè)存單利率雖然略有上升，但綜合政府債券發(fā)行高峰期過(guò)去、結(jié)構(gòu)性存款壓降影響邊際減弱、國(guó)內(nèi)債市情緒逐步平復(fù)、臨近年底央行呵護(hù)資金面等因素，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持平穩(wěn)，銀行負(fù)債成本短期大幅上升可能性偏低。

　　張旭指出，在銀行的負(fù)債來(lái)源中，存款是最主要的組成部分，因此存款成本是影響資金成本的主要因素。在其余融資渠道成本保持穩(wěn)定或上升不大的前提下，壓降存款成本即可起到降低銀行資金成本的作用。例如，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的壓降對(duì)于降低整體存款成本發(fā)揮了正面的作用。而且，前期利率自律機(jī)制已提出自律倡議，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律約定，并約定各銀行停止新辦并逐步壓降存量不規(guī)范的存款創(chuàng)新產(chǎn)品。目前，實(shí)際壓降規(guī)模已超過(guò)計(jì)劃，壓降效果顯著。

　　此外，張旭強(qiáng)調(diào)，貸款和存款利率間的傳導(dǎo)并不是單向的，而是可以互相影響的。LPR改革推動(dòng)了貸款利率明顯下行，為了與資產(chǎn)收益相匹配，銀行就會(huì)適當(dāng)降低存款利率，通過(guò)提高存款利率來(lái)“攬儲(chǔ)”的動(dòng)力也會(huì)隨之下降。也就是說(shuō)，在LPR改革的推動(dòng)下，市場(chǎng)利率與存款利率正在實(shí)現(xiàn)“兩軌合一軌”。