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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李曉丹 實(shí)習(xí)記者 陳欣蕓 7月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)在生產(chǎn)端發(fā)出積極信號(hào)：PPI持續(xù)降幅收窄，這意味著工業(yè)品通縮的觸底；信貸中的中長(zhǎng)期貸款回升，汽車(chē)、住房等耐用品的投資和消費(fèi)需求有所升溫。
但另一方面，政策的調(diào)整則需要更多關(guān)注實(shí)體反饋，房地產(chǎn)政策收緊對(duì)于固定資產(chǎn)投資的影響要做好預(yù)案。疫情對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)及低收入群體的沖擊還在持續(xù)，收入及現(xiàn)金流壓力會(huì)增強(qiáng)現(xiàn)金持有意愿，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用。經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)啟動(dòng)，還需要投資和消費(fèi)并舉。
由《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》發(fā)起的“經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)月度觀察”,每月進(jìn)行一次。本次共有17家機(jī)構(gòu)參與月度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)。
CPI：上漲是短期現(xiàn)象
CPI公布值（同比）：2.7%
前值：2.5%
CPI預(yù)測(cè)值（同比）：2.6%
交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉點(diǎn)評(píng)：食品價(jià)格上升是CPI漲幅擴(kuò)大的主要原因。南方大面積洪澇災(zāi)害，導(dǎo)致部分地區(qū)蔬菜短期供應(yīng)緊張和價(jià)格上漲，生豬調(diào)運(yùn)也受到洪澇災(zāi)害的影響，再加上餐飲服務(wù)等逐步恢復(fù)加大了豬肉消費(fèi)需求，豬肉價(jià)格出現(xiàn)反彈回升，環(huán)比上漲10.3%，同比漲幅擴(kuò)大4.1個(gè)百分點(diǎn)到85.7%。豬肉價(jià)格對(duì)CPI同比漲幅的拉動(dòng)作用上升到2.3%，也就是剔除豬肉以外的CPI同比漲幅為0.4%。
CPI上漲是短期現(xiàn)象，三季度之后物價(jià)水平將走低。未來(lái)非食品價(jià)格有望逐漸趨穩(wěn)微升，物價(jià)的通縮風(fēng)險(xiǎn)也不大。
PPI：工業(yè)品通縮觸底
PPI公布值（同比）：-2.4%
前值：-3.0%
PPI預(yù)測(cè)值（同比）：-2.4%
華泰期貨研究院研究員蔡劭立點(diǎn)評(píng)：7月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格 PPI 同比下降 2.4%，環(huán)比上漲 0.4%，工業(yè)品通縮觸底，工業(yè)品價(jià)格跌幅持續(xù)收斂，工業(yè)品通縮觸底基本確立，行業(yè)盈利能力將逐步企穩(wěn)，后續(xù)兩個(gè)月 PPI 繼續(xù)反彈的可能性較大。
隨著海外需求逐步修復(fù)，國(guó)際油價(jià)震蕩上揚(yáng)，8 月上旬出口高頻數(shù)據(jù)基本平穩(wěn)，預(yù)計(jì) 8 月
國(guó)內(nèi)能化品價(jià)格呈現(xiàn)低位震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。按季度來(lái)看，國(guó)內(nèi)周期經(jīng)濟(jì)整體筑底、走穩(wěn)的概率較大，工業(yè)品震蕩上行為主要趨勢(shì)，8 月 PPI將繼續(xù)企穩(wěn)反彈。
PMI：特別國(guó)債、專(zhuān)項(xiàng)債逐步推動(dòng)生產(chǎn)投資
PMI公布值（同比）：51.1%
前值：50.9%
PMI預(yù)測(cè)值（同比）：51.5%
中誠(chéng)信國(guó)際研究院副院長(zhǎng)袁海霞點(diǎn)評(píng)：供需延續(xù)改善，制造業(yè)PMI連續(xù)5個(gè)月位于榮枯線上方。7 月制造業(yè)景氣度延續(xù)回升，供需均有所改善但需求仍有不足，外需改善但持續(xù)性仍值得關(guān)注。非制造業(yè)PMI止升轉(zhuǎn)降，房地產(chǎn)租賃活放緩?fù)侠鄯⻊?wù)業(yè)PMI回落，基建項(xiàng)目加快推進(jìn)帶動(dòng)建筑業(yè)景氣度上升。政策將持續(xù)著力擴(kuò)大內(nèi)需、引導(dǎo)內(nèi)循環(huán)，特別國(guó)債、專(zhuān)項(xiàng)債將逐步推動(dòng)生產(chǎn)投資持續(xù)修復(fù)，下半年政策需著力擴(kuò)大內(nèi)需。
固投：關(guān)注房地產(chǎn)政策收緊影響
固投公布值（累積同比）：-1.6%
前值：-3.1%
固投預(yù)測(cè)值（累積同比）：-1.6%
中銀國(guó)際首席宏觀分析師朱啟兵點(diǎn)評(píng)：7 月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升，1-7 月固定資產(chǎn)投資增速為-1.6%，較 1-6 月回升 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，1-7 月民間固定資產(chǎn)投資增速-5.7%，較 1-6 月回升 1.6 個(gè)百分點(diǎn)。
下半年基建對(duì)固定資產(chǎn)投資的支撐比較穩(wěn)定，制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速雖然低，但是環(huán)比上升的幅度明顯。當(dāng)前消費(fèi)整體疲弱，固投對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用進(jìn)一步凸顯，其中房地產(chǎn)的拉動(dòng)作用較大，因此需要密切關(guān)注自 7 月以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策收緊對(duì)房地產(chǎn)固投可能產(chǎn)生的影響。
信貸：中長(zhǎng)期貸款有韌性
信貸公布值：9927億元
前值：18100億元
信貸預(yù)測(cè)值：11917億元
植信投資研究院高級(jí)研究員王好點(diǎn)評(píng)：7月新增人民幣貸款9901.42億元，較6月減少8209.01億元。分部門(mén)看，居民部門(mén)貸款增加7578億元。其中，短期和中長(zhǎng)期新增貸款為1510和6067億元，較前值下降1890和282億元。企業(yè)部門(mén)貸款增加2645億元，其中，短期貸款減少2421億元，中長(zhǎng)期貸款增加5968億元，較前值下降6472和1380億元。企業(yè)票據(jù)減少2421億元，較前值下降7279億元。
由于銀行半年度考核完結(jié)，7月新增信貸規(guī)模通常會(huì)較6月出現(xiàn)大幅下降。從結(jié)構(gòu)上看，居民部門(mén)和企業(yè)部門(mén)的中長(zhǎng)期新增貸款數(shù)量都顯得韌性十足。這意味著，部分地區(qū)居民部門(mén)對(duì)住房、汽車(chē)等耐用品的投資和消費(fèi)需求有所回升；企業(yè)部門(mén)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況良好，現(xiàn)金流較為充足，同時(shí)對(duì)未來(lái)預(yù)期轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，中長(zhǎng)期投入逐步增加。
M2：短暫回落
M2公布值（同比）：10.7%
前值（同比）：11.1%
M2預(yù)測(cè)值（同比）：11.1%
浙商證券（601878）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超點(diǎn)評(píng)：M2同比增長(zhǎng)10.7%，較前值回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是信貸有所回落及國(guó)債發(fā)行量增加，再次帶來(lái)一定程度上的財(cái)政資金“淤積”。后續(xù)在信貸投放和貨幣乘數(shù)維持高位、財(cái)政資金逐步撥付的情況下，M2增速回升的概率較高。今年M0罕見(jiàn)地沒(méi)有季節(jié)性回落，體現(xiàn)出縣域及以下低收入群體的收入減少、現(xiàn)金流壓力仍然較大，會(huì)增加現(xiàn)金持有意愿。
