一家從事人造肉研發(fā)生產(chǎn)的公司Beyond Meat，成為了5月份美股市場(chǎng)中最炙手可熱的股票。5日上市當(dāng)天，Beyond Meat股價(jià)便一舉創(chuàng)下了162%的驚人漲幅，不到半個(gè)月的時(shí)間，即便是在整體市場(chǎng)狀況總體不佳的情況下，其股價(jià)依然如脫韁野馬一般，漲幅距離上市發(fā)行價(jià)已經(jīng)超過(guò)250%，市值站上近50億美元。

Beyond Meat在市場(chǎng)中獲得的追捧，不僅讓人們對(duì)這一“人造肉”市場(chǎng)這一全新的領(lǐng)域心生好奇，也讓投資者不禁追問(wèn)，瘋狂的人造肉究竟神奇在哪？這家公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和未來(lái)預(yù)期，能否支撐起50億美元的市值？

在看似飛速增長(zhǎng)和充滿前景新興領(lǐng)域的表象下，Beyond Meat現(xiàn)存的許多風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，包括財(cái)務(wù)狀況短期難以改善，上游原料的供應(yīng)和價(jià)格不可控以及與合作生產(chǎn)商的關(guān)系等，都可能令Beyond Meat目前一飛沖天的股價(jià)岌岌可危。

飛速增長(zhǎng)的營(yíng)收和持續(xù)的虧損

Beyond Meat創(chuàng)辦于2009年，總部位于美國(guó)洛杉磯，主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)制造基于植物的肉類(lèi)產(chǎn)品的替代品，目前，Beyond Meat的主要產(chǎn)品包括人造牛肉、人造雞肉和人造香腸。

Beyond Meat公司主要產(chǎn)品包括人造牛肉、雞肉和香腸等

這家公司成立之初的理念便是營(yíng)造一種綠色健康的生活，該公司稱，通過(guò)基于植物的人造肉產(chǎn)品，來(lái)應(yīng)對(duì)人類(lèi)健康、氣候變化、資源儲(chǔ)備、動(dòng)物福祉等各方面的挑戰(zhàn)。

根據(jù)其招股書(shū)中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去幾年，Beyond Meat獲得了飛速的增長(zhǎng)，凈營(yíng)業(yè)收入從2016年的1620萬(wàn)美元增長(zhǎng)至2018年的8790萬(wàn)美元，復(fù)合年化增長(zhǎng)率高達(dá)133%。但由于Beyond Meat目前仍處在不斷投入研發(fā)和擴(kuò)大銷(xiāo)售渠道的階段，自成立以來(lái)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)過(guò)正盈利，2016年至2018年凈虧損分別為2510萬(wàn)、3040萬(wàn)和2990萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)在未來(lái)，Beyond Meat仍將大力投入于研發(fā)、擴(kuò)張供應(yīng)鏈、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等。

Beyond Meat稱，目前擁有約3萬(wàn)個(gè)分銷(xiāo)點(diǎn)，主要位于美國(guó)，這些渠道包括主流的零售超市、大型商超、餐館、食品服務(wù)機(jī)構(gòu)和學(xué)校等。

盡管Beyond Meat宣稱其產(chǎn)品已經(jīng)銷(xiāo)往全球各地，包括澳大利亞、智利、歐盟、香港、愛(ài)爾蘭、以色列、中東、新西蘭、韓國(guó)和英國(guó)等，但在2017年和2018年，其來(lái)自美國(guó)以外國(guó)際市場(chǎng)的營(yíng)收占比僅為1%和7%，Beyond Meat稱，國(guó)際市場(chǎng)銷(xiāo)售在未來(lái)將會(huì)顯著增長(zhǎng)，并認(rèn)為未來(lái)將貢獻(xiàn)主要的營(yíng)收增長(zhǎng)。

目前，Beyond Meat的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由63名科學(xué)家、工程師、研究員、技術(shù)員和廚師組成，近期Beyond Meat在原先研發(fā)中心的基礎(chǔ)上，又在加州新開(kāi)設(shè)了3萬(wàn)平方英尺的新研發(fā)中心，是原先研發(fā)中心的10倍，該新中心將用于新產(chǎn)品的研發(fā)，并實(shí)現(xiàn)將研發(fā)成果更快地規(guī)模化量產(chǎn)。

Beyond Meat在上市前獲得了硅谷風(fēng)投KPCB等投資，還獲得了包括比爾蓋茨、Twitter聯(lián)合創(chuàng)始人Biz Stone等科技圈知名人士的親睞。

股價(jià)暴漲是否曇花一現(xiàn)？

在Beyond Meat上市之前，幾乎沒(méi)有人能將其與2019年IPO表現(xiàn)最佳的公司這樣的稱號(hào)聯(lián)系起來(lái)，事實(shí)上，在上市當(dāng)天，Beyond Meat股價(jià)一飛沖天，當(dāng)天創(chuàng)下162%的漲幅。接下來(lái)，Beyond Meat股價(jià)上漲勢(shì)頭依然不減，即便是在美股大盤(pán)整體受挫時(shí)，Beyond Meat依然延續(xù)了此前良好的漲勢(shì)，15日，由于一則關(guān)于Beyond Meat將進(jìn)入加拿大咖啡連鎖店Tim Hortons消息推動(dòng)，Beyond Meat又上漲了近10%，創(chuàng)下歷史最高股價(jià)紀(jì)錄，當(dāng)天美股三大股指漲幅最大的納斯達(dá)克指數(shù)僅上漲1.13%。

Beyond Meat在市場(chǎng)中的神奇表現(xiàn)，引來(lái)了無(wú)數(shù)投資者的熱議，市場(chǎng)上人們開(kāi)始討論這家新興概念公司的前景。

根據(jù)Beyond Meat招股書(shū)中所稱，公司所在的市場(chǎng)是全球肉類(lèi)市場(chǎng)，該市場(chǎng)主要由鮮肉和包裝冷凍肉組成。根據(jù)Fitch Solutions的宏觀研究顯示，肉類(lèi)市場(chǎng)在2017年是食品市場(chǎng)中規(guī)模最大的品類(lèi)，在美國(guó)的零售和食品服務(wù)渠道的銷(xiāo)售總額約為2700億美元，在全球約為1.4萬(wàn)億美元。

近年來(lái)，隨著人們對(duì)于健康生活、環(huán)保理念的提升，一種新型的人造食物品類(lèi)應(yīng)運(yùn)而生，利用技術(shù)提取出植物中的蛋白質(zhì)成分，經(jīng)過(guò)加工生產(chǎn)，最終合成味道口感與天然肉類(lèi)或其他食品類(lèi)似的食品，Beyond Meat便是這一趨勢(shì)下的產(chǎn)物。

Beyond Meat產(chǎn)品生產(chǎn)流程：從植物中提取蛋白質(zhì)進(jìn)行合成加工處理

Beyond Meat稱，人造肉市場(chǎng)在美國(guó)將能夠增長(zhǎng)至350億美元規(guī)模 。根據(jù)Good Food研究所的數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去10年，大約有160億美元資金投入于研發(fā)生產(chǎn)基于植物生產(chǎn)的肉、蛋類(lèi)制品的公司，僅2017年和2018年，就投入了其中的130億美元。

從數(shù)據(jù)中可以看出，投資于這一新興行業(yè)的資金在近年來(lái)呈加速上升趨勢(shì)，此外，包括比爾 蓋茨、李嘉誠(chéng)等人的投資背書(shū)，又為這一行業(yè)增添了新的光環(huán)。

但就Beyond Meat這家公司而言，能否撐起目前高達(dá)近50億美元的市值，值得投資者深思。按照目前的價(jià)格，Beyond Meat的市售率已經(jīng)高達(dá)50倍，別忘了Beyond Meat自成立以來(lái)從未實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利，并且由于在可預(yù)期的未來(lái)投入仍將顯著擴(kuò)大，盈利依然遙不可期。

在這一細(xì)分行業(yè)中，Beyond Meat也并非獨(dú)一無(wú)二的存在，除它以外，Boca Foods、Field Roast Grain Meat、Impossible Foods、Tofurky等也都從事類(lèi)似的業(yè)務(wù)，換句話說(shuō)，這已經(jīng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)。

從Beyond Meat生產(chǎn)流程來(lái)看，需要一種特殊的黃豌豆作為原料，目前僅有單一的供應(yīng)商，在其經(jīng)營(yíng)歷史上，已經(jīng)碰到過(guò)因供應(yīng)中斷而影響生產(chǎn)的事故出現(xiàn)，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)也是影響其業(yè)績(jī)的重要因素之一。此外，原料價(jià)格也存在不可控風(fēng)險(xiǎn)，由于天氣、自然災(zāi)害、蟲(chóng)害等影響，使得黃豌豆的產(chǎn)量波動(dòng)巨大，價(jià)格也因此受到顯著影響。Beyond Meat稱，正通過(guò)開(kāi)拓更多的供應(yīng)商渠道以及通過(guò)簽訂鎖定原料價(jià)格的長(zhǎng)期合約來(lái)應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。

就產(chǎn)品的最終生產(chǎn)過(guò)程，Beyond Meat還面臨與合作制造商之間沒(méi)有固定合約的風(fēng)險(xiǎn)。目前，Beyond Meat與位于加州的食品生產(chǎn)商CLW Foods和位于佐治亞州的FLP Food進(jìn)行合作，由后兩者生產(chǎn)產(chǎn)品，但Beyond Meat與這兩家生產(chǎn)商并沒(méi)有簽訂任何的書(shū)面合約，意味著這樣的合作關(guān)系隨時(shí)可能中斷。

在上市前持有Beyond Meat 6.5%股份的美國(guó)第一大肉類(lèi)加工商Tyson Foods上周宣布已經(jīng)清空所有持股，并計(jì)劃研發(fā)自己旗下的替代性蛋白質(zhì)食品。

這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，讓Beyond Meat目前過(guò)高的估值顯得岌岌可危，事實(shí)上，市場(chǎng)中Beyond Meat的做空力量已經(jīng)在積聚，根據(jù)市場(chǎng)分析公司S3 Partners提供的數(shù)據(jù)，目前Beyond Meat 40%的流通股已經(jīng)被做空。